久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)，24H1公司實(shí)現(xiàn)收入15.9億元，同比-21.1%，歸母凈利潤2.0億元，同比-25.8%；單季度來看，24Q2公司實(shí)現(xiàn)收入7.35億元，同比-34.4%，歸母凈利潤0.85億元，同比-44.2%。
　　評(píng)論：
　　下游消費(fèi)需求疲軟，公司銷售表現(xiàn)承壓。24H1公司實(shí)現(xiàn)營收15.9億元，同比-21.1%，其中單Q2營收7.35億元，同比-34.4%，增速環(huán)比回落明顯，主因下游快消品行業(yè)景氣度下降，同時(shí)主要客戶過去對(duì)渠道展柜投放力度較大，導(dǎo)致年內(nèi)部分客戶采購需求偏弱。分品類看，冷凍柜部分內(nèi)銷客戶整體采購量有所下降，但公司在主要客戶中的供應(yīng)份額依舊穩(wěn)定，外銷受印尼進(jìn)口配額限制影響，公司供貨亦有壓力，我們判斷冷凍柜業(yè)務(wù)同比或有明顯下滑；冷藏柜國內(nèi)市場(chǎng)需求相對(duì)平淡，但北美市場(chǎng)業(yè)務(wù)量有所增長，我們預(yù)計(jì)外銷增速較為亮眼；商超柜得益于公司與下游頭部企業(yè)的合作穩(wěn)步推進(jìn)，整體表現(xiàn)或有正向增長；智能柜受公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及轉(zhuǎn)讓武漢輕購云公司股份影響，我們預(yù)計(jì)收入同比亦有一定程度下滑。
　　Q2業(yè)績(jī)壓力放大，盈利能力相對(duì)穩(wěn)健。24H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.0億元，同比-25.8%，其中單Q2歸母凈利潤0.85億元，同比-44.2%，業(yè)績(jī)壓力進(jìn)一步放大。從費(fèi)用端看，24H1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為6.5%/3.2%/2.8%/-0.8%，同比分別+1.5/+0.7/+0.1/+0.9pct，主要由于公司收入下降導(dǎo)致整體費(fèi)用率偏高，同時(shí)匯兌收益亦有減少。盈利能力方面，24H1公司毛利率同比-0.8pcts至27.5%，基本保持穩(wěn)健水平，我們判斷主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善與外銷占比提升所致，同時(shí)加計(jì)抵減政策對(duì)利潤有部分貢獻(xiàn)，綜合影響下公司24H1實(shí)現(xiàn)凈利率12.7%，同比-0.7pct，盈利能力相對(duì)穩(wěn)定。
　　壓力之下積極探索調(diào)整，海外建廠布局未來增量?？紤]到國內(nèi)市場(chǎng)下游消費(fèi)需求疲軟，以及外銷配額限制影響旺季出貨，公司短期經(jīng)營確有壓力。作為應(yīng)對(duì)，公司已計(jì)劃在印尼建設(shè)生產(chǎn)基地，項(xiàng)目投產(chǎn)后有望縮減境外運(yùn)輸費(fèi)用與時(shí)間成本，亦能一定程度消除境外客戶對(duì)于產(chǎn)品供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，未來能夠更加高效便捷地供應(yīng)東南亞與全球市場(chǎng)，進(jìn)一步提升公司在國際客戶間的供應(yīng)份額。中長期看伴隨下游渠道硬件設(shè)備更換與消費(fèi)需求恢復(fù)，后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望逐步顯現(xiàn)。
　　投資建議：外部壓力加劇與短期營收不及預(yù)期，公司經(jīng)營壓力客觀存在。我們調(diào)整24/25/26年EPS預(yù)測(cè)為0.89/0.99/1.14元（前值為1.18/1.33/1.52元），對(duì)應(yīng)PE為12/11/10倍。參考DCF估值法，我們調(diào)整目標(biāo)價(jià)至13.2元，對(duì)應(yīng)24年15倍PE，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游行業(yè)需求不及預(yù)期。