>> 國信證券-星宇股份(601799)二季度營收創(chuàng)歷史新高，客戶結(jié)構(gòu)全面調(diào)整下迎全新成長周期-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
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| 1576KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
唐旭霞,楊釤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2024Q2公司歸母凈利潤3.5億元，同比增長34%。公司2024H1實(shí)現(xiàn)營收57.17億，同比增加29.2%，歸母凈利潤5.94億，同比增加27.34%。拆單季度看，2024Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收33.04億，同比增加32.07%，環(huán)比增加36.98%，歸母凈利潤3.51億，同比增加33.61%，環(huán)比增加44.77%。2024Q2，伴隨存量客戶持續(xù)增長疊加下游新車型項目放量（問界/蔚來/理想/奇瑞/極氪等），公司營收創(chuàng)歷史新高，營收表現(xiàn)超越汽車行業(yè)28pct（汽車產(chǎn)量增速同比+4%）?？偨Y(jié)來說，星宇經(jīng)歷了2021-2023年的客戶轉(zhuǎn)型陣痛，2024年實(shí)現(xiàn)了客戶結(jié)構(gòu)的全面調(diào)整（從德系日系等合資客戶為主-自主品牌及新能源客戶為主），進(jìn)入全新成長周期。
2024Q2毛利率、凈利率環(huán)比提升。2024H1，公司毛利率20.06%，同比-1.69pct，凈利率為10.40%，同比-0.15pct。2024Q2，公司毛利率20.37%，同比-1.53pct，環(huán)比+0.73pct，凈利率為10.64%，同比+0.13pct，環(huán)比+0.58pct。2024Q2銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比下滑，凈利率環(huán)比提升。
前大燈從LED-ADB-DLP持續(xù)升級，車燈產(chǎn)品均價提升。車燈作為汽車核心視覺件具備產(chǎn)品升級空間，行業(yè)均價逐年提升。2023年前照燈、后組合燈、小燈、三角警示牌、控制器銷量分別763/1442/3717/121/11萬只，同比分別變動+8.5%/-1.2%/+1.7%/-5.6%/+42.9%，公司車燈產(chǎn)品23年均價162元（22年129元），同比+25%，預(yù)計公司前燈2023年在國內(nèi)市占率15%。
全球化布局推進(jìn)，新訂單、新產(chǎn)能、新產(chǎn)品持續(xù)突破。訂單方面，2024年上半年，公司承接共38個車型的新品研發(fā)項目，實(shí)現(xiàn)22個車型項目批產(chǎn)。產(chǎn)能方面，公司塞爾維亞星宇產(chǎn)能逐步釋放，協(xié)同總部承接客戶全球化項目，此外公司注冊成立墨西哥星宇和美國星宇，進(jìn)一步完善海外布局。產(chǎn)品方面，公司持續(xù)開發(fā)基于DMD技術(shù)的DLP投影智能前照燈、基于Micro LED技術(shù)HD照明和投影智能前照燈、基于Micro LED/Mini LED技術(shù)的像素顯示化交互燈、基于創(chuàng)新材料和光源技術(shù)的智能數(shù)字格柵/數(shù)字保險杠的創(chuàng)新研發(fā)、燈具控制器HCM/RCM/LCU及感知車燈自閉環(huán)系統(tǒng)的開發(fā)。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、芯片緊缺導(dǎo)致下游排產(chǎn)風(fēng)險。
投資建議：調(diào)整盈利預(yù)測，維持優(yōu)于大市評級調(diào)整盈利預(yù)測，上調(diào)24/25/26年營收至132.7/163.2/205.4億元（原24/25/26年130.0/160.8/202.3億），下調(diào)歸母凈利潤至14.5/18.5/23.8億元（原24/25/26年15.5/20.6/26.7億），維持優(yōu)于大市評級。
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