>> 海通證券-寶豐能源(600989)公司半年報點評：24H1歸母扣非凈利潤同比增長44.37%，看好內(nèi)蒙新項目投產(chǎn)帶來的成長性-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
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| 931KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉威,孫維容 |
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寶豐能源公布2024年中期報告。2024年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入168.97億元，同比增長29.09%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤35.16億元，同比增長44.37%。
2024年H1營業(yè)收入增長主要原因是公司聚烯烴產(chǎn)能、產(chǎn)銷量同比增加。1）分產(chǎn)品看，聚乙烯、聚丙烯、焦炭、純苯、改制瀝青及MTBE銷售收入分別變化69.25%、75.48%、-3.40%、-28.90%、-11.41%、6.22%至40.87、38.15、51.67、1.70、2.91、3.17億元，銷售均價（不含稅）分別變化0.50%、-2.08%、-6.89%、25.38%、-12.90%、-5.71%至0.71、0.67、0.15、0.73、0.44、0.61萬元/噸。EVA銷售收入6.31億元，銷售均價（不含稅）0.88萬元/噸。2）2024年H1公司銷售毛利率和銷售凈利率分別同比變化5.80和2.32個百分點至33.60%和19.56%。3）三項費用率同比增長2.83個百分點至7.53%。其中銷售、管理（包括研發(fā)）、財務(wù)費用率同比增長0.08、1.44、1.31個百分點至0.37%、4.92%、2.24%。4）在建工程期末金額193.73億元，同比增長22.44%，較2023年年末增幅34.64%，主要是內(nèi)蒙新建項目投資增加。
公司新項目穩(wěn)步推進(jìn)，積蓄持續(xù)成長動能。1)寧東三期烯烴項目從2023年9月中旬投入試生產(chǎn)，工藝技術(shù)指標(biāo)不斷優(yōu)化，生產(chǎn)運行總體平穩(wěn)，配套的25萬噸/年EVA裝置順利投產(chǎn)。2)內(nèi)蒙烯烴項目投資建設(shè)按計劃順利推進(jìn)，已完成投資付現(xiàn)70%，2024年7月1日動力裝置1#鍋爐順利點火，完成了內(nèi)蒙項目試車工作的首個重大里程碑節(jié)點，首套裝置將按計劃于10月投入試生產(chǎn)。3)公司合成氨項目、粗苯提取噻吩技術(shù)改造項目先后建成投產(chǎn)，針狀焦、醋酸乙烯等重點建設(shè)項目有序推進(jìn)，寧東四期烯烴項目前期準(zhǔn)備工作全面啟動。
公司加強精細(xì)化管理，深挖降本增效潛能。1)公司綜合能耗持續(xù)優(yōu)化，領(lǐng)跑煤制烯烴行業(yè)，2024年上半年，MTO級甲醇綜合噸能耗較計劃下降2.73%，聚烯烴產(chǎn)品綜合噸能耗較計劃下降4.22%，在煤制烯烴行業(yè)中綜合能耗達(dá)到最低水平。2)公司優(yōu)化調(diào)整煤炭采購區(qū)域，降低入爐煤綜合成本，2024年上半年，公司采購疆煤占烯烴用煤的比例相比2023年提升近7個百分點。
盈利預(yù)測與參考評級。我們預(yù)計2024-2026年公司EPS分別為1.17、1.46、1.76元，參考同行業(yè)可比公司估值，我們認(rèn)為合理的估值區(qū)間為2024年16-18倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為18.72-21.06元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。在建項目進(jìn)度低于預(yù)期，產(chǎn)品和原料價格波動。
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