>> 西部證券-凱賽生物(688065)2024年半年報點評：24Q2業(yè)績符合預期，凈利率環(huán)比修復-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
大小： |
506KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃侃 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報，24H1實現(xiàn)營收14.44億元，同比+40%，實現(xiàn)歸母凈利2.47億元，同比+2%，扣非凈利2.40億元，同比+11%。其中，24Q2實現(xiàn)營收7.60億元，同/環(huán)比+45%/+11%，實現(xiàn)歸母凈利1.42億元，同/環(huán)比-23%/+35%，扣非凈利1.37億元，同/環(huán)比-13%/+33%。
長鏈二元酸銷量回升支撐營收上漲，凈利率環(huán)比修復。24年長鏈二元酸下游需求回暖，公司抓住市場機遇，加大銷售力度，疊加癸二酸產(chǎn)能放量，拉升長鏈二元酸銷量，24H1長鏈二元酸系列貢獻營收13.14億元，同比增長39.94%。Q2凈利率環(huán)比修復。公司24H1毛利率/凈利率為31.22%/16.90%，同比+1.49/-8.76pct；其中24Q2毛利率為33.51%，同/環(huán)比+7.92pct/+4.83pct，凈利率為18.06%，同/環(huán)比-18.63pct/+2.45pct。
生物基聚酰胺蓄勢待發(fā)。公司持續(xù)布局生物基聚酰胺，開發(fā)以玻璃纖維和碳纖維增強的生物基聚酰胺熱塑性復合材料，24H1公司新獲得33個發(fā)明專利授權(quán)和14個實用新型專利授權(quán)。24H1生物基聚酰胺系列貢獻營業(yè)收入0.79億元，同比增長12.61%。24H1新疆烏蘇10萬噸生物基聚酰胺項目凈利-0.75億元，虧損同比增加966萬元。年產(chǎn)50萬噸生物基戊二胺及90萬噸生物基聚酰胺項目預計2025年底投產(chǎn)，部分產(chǎn)能先于2024年底建成，當前工程進度為22.58%。
與招商局合作進展順利。2024年5月，公司與合肥市政府、招商局創(chuàng)科集團三方簽訂戰(zhàn)略合作，打造合成生物材料產(chǎn)業(yè)集群。2024年7月，公司發(fā)布定增預案二次修訂稿，調(diào)整發(fā)行價為42.97元/股，按發(fā)行數(shù)量上限計算，發(fā)行完成后招商局將間接持有凱賽18%的股份。
投資建議：我們看好生物基聚酰胺的潛力，預計公司24-26年歸母凈利為5.33/7.28/9.78億元，對應當前PE為40.5/29.6/22.0x，維持“增持”評級。
風險提示：項目投產(chǎn)不達預期、原材料成本波動、需求不及預期、匯率波動
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