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美國通脹壓力緩解國債收益率已反映未來12至24個月降息逾100個基點
　　全球制造業(yè)活動降溫6月末以來國際商品指數和航運指數顯著下跌
　　五大房企7月銷售額環(huán)比大幅下滑房價下探趨勢未止
　　7月存貸款降息后聯(lián)動效應顯現(xiàn)存戶保守行為弱化貨幣寬松措施效果
　　美國通脹壓力緩解國債收益率已反映未來12至24個月降息逾100個基點
　　美國7月CPI數據的緩和增強了市場對降息周期即將開始的預期。從投資者的角度來看，也許他們想知道市場預期在多大程度上已經反映在美國債券價格或美國國債收益率等金融資產中。美國CPI從6月同比3.0%回落至7月同比2.9%,自2021年4月以來首次跌破3%。同時，7月核心CPI從6月同比3.3%降至3.2%，為2021年5月以來最低。CPI下降的原因是服務價格通脹壓力持續(xù)緩解、非能源商品價格通縮壓力持續(xù)加大、能源價格通脹壓力緩解。
　　自7月底至8月14日，1年期和2年期美國國債收益率已下降約30個基點。1年期美國國債收益率比1個月期國債收益率低約90個基點。2年期美國國債收益率比1個月期國債收益率低約138個基點。目前(14/8)，1個月期國債收益率與聯(lián)邦基金利率5.33%持平。美聯(lián)儲FOMC會議將于9月18日舉行。當前1個月期債券收益率不會反映下一次FOMC會議可能降息的情況。鑒于1年期和2年期債券收益率的變化，債券市場已提前反映未來12-24個月降息90-138個基點的預期。風險在于，未來新的經濟數據公布時，債市將繼續(xù)根據預期進行調整。
　　由于港幣與美元掛鉤，香港將跟隨美國的利率周期。更重要的是，在美國利率下降周期預期的推動下，香港特區(qū)政府債券收益率在下降。香港政府10年期債券收益率已從5月份高位3.98%下跌至目前的2.85%。恒生指數12個月毛股息收益率與香港10年期國債收益率之間的收益率差距已從5月份低點-0.1ppt升至目前的1.75ppt。自2001年以來，這一收益率差距在-0.60ppt至1.90ppt之間，平均為0.62ppt。目前相對高的股息收益率將吸引看重股息收益率投資者。