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事件概述
　　公司發(fā)布2024年中報(bào)。
　　清洗設(shè)備實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，上調(diào)2024年?duì)I收指引
　　2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.04億元，同比+49.33%；Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.83億元，同比+49.14%，延續(xù)高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。分產(chǎn)品來(lái)看，清洗設(shè)備仍為公司收入增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，且收入占比持續(xù)提升。根據(jù)ACMR 24Q2業(yè)績(jī)報(bào)告：1）清洗設(shè)備：2024H1實(shí)現(xiàn)收入約2.63億美元，同比+76%；收入占比為74%，同比約+6pct。2）ECP&爐管及其他設(shè)備：2024H1實(shí)現(xiàn)收入約0.65億美元，同比+42%；收入占比為18%，同比-3pct。3）先進(jìn)封裝及服務(wù)和備件：2024H1實(shí)現(xiàn)收入約0.27億美元，同比+14%，收入占比為8%，同比-3pct。截至2024H1末，公司存貨和合同負(fù)債分別達(dá)到43.88億元和10.42億元，環(huán)比分別+11.8%/18.9%，驗(yàn)證在手訂單充足。此外公司上調(diào)2024年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)至53.00-58.80億元（原值50-58億元），同比+36%-+51%，持續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　股權(quán)支付&投資收益下滑，24H1盈利水平有所下降
　　2024H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.43億元，同比+0.85%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為4.35億元，同比+6.92%。單Q2來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.63億元，同比+17.66%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為3.50億元，同比+17.60%，Q2單季度業(yè)績(jī)改善明顯。盈利能力方面，2024H1公司銷售凈利率、扣非凈利率分別為18.44%、18.08%，同比-8.89、-7.17pct，盈利水平出現(xiàn)明顯下降，我們認(rèn)為主要系股權(quán)支付&投資收益下滑。1）毛利端：2024H1銷售毛利率為50.68%，同比-0.92pct，表現(xiàn)較為平穩(wěn)出色。2）費(fèi)用端：2024H1公司期間費(fèi)用率為30.15%，同比+6.84pct，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別同比+1.97、+2.36、+1.17、+1.33pct，主要系相關(guān)人員持續(xù)擴(kuò)張，且報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生股權(quán)支付費(fèi)用1.7億元，相比去年同期大幅提升。3）此外，2024H1公司投資凈收益1346萬(wàn)元，同比-75.63%；2024H1公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為-778萬(wàn)元，2023H1為1488萬(wàn)元，均一定程度影響公司利潤(rùn)端表現(xiàn)。
　　產(chǎn)品線不斷豐富，積極布局PECVD、涂膠顯影設(shè)備打開成長(zhǎng)空間
　　公司在穩(wěn)固清洗設(shè)備本土龍頭地位的同時(shí)，積極拓展半導(dǎo)體電鍍、爐管、涂膠顯影、PECVD等設(shè)備，完善產(chǎn)業(yè)布局。1）電鍍&爐管等：前道銅互連電鍍?cè)O(shè)備大部分實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線量產(chǎn)，確立了公司在本土12英寸銅互連電鍍?cè)O(shè)備市場(chǎng)的龍頭地位；基于ECP電化學(xué)電鍍技術(shù)，成功開發(fā)了先進(jìn)封裝電鍍?cè)O(shè)備、三維TSV電鍍?cè)O(shè)備和高速電鍍?cè)O(shè)備，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白并形成批量銷售；立式爐管設(shè)備主要包括低LPCVD、ALD、氧化退火爐等，均在驗(yàn)證中，部分進(jìn)入生產(chǎn)線量產(chǎn)。2）PECVD設(shè)備：Ultra Pmax TM等離子體增強(qiáng)化學(xué)氣相沉積（PECVD）設(shè)備，即將向中國(guó)的一家集成電路客戶交付其首臺(tái)PECVD設(shè)備，在此基礎(chǔ)上，公司新推出了Ultra Pmax TM+ PECVD設(shè)備平臺(tái)。3）涂膠顯影設(shè)備：公司研發(fā)的涂膠顯影Track設(shè)備已經(jīng)進(jìn)入客戶端進(jìn)行ArF工藝驗(yàn)證階段。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為55.89、76.04和95.81億元，同比增速為44%、36%和26%；歸母凈利潤(rùn)分別為12.21、17.06和22.14億元，同比增速為34%、40%和30%；EPS分別為2.80、3.91和5.08元。公司2024/08/15股價(jià)92.75元對(duì)應(yīng)PE分別為33、24和18，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，新品研發(fā)不及預(yù)期，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。