>> 國信證券-非銀金融行業(yè)2024年三季度機構資金配置行為分析：外部沖擊加大，負債成本下行-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
大小： |
5630KB |
| 格式： |
pdf 共59頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王劍,陳俊良,孔祥 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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進入三季度，金融穩(wěn)定和金融機構安全持續(xù)被關注。一方面，二季度到現(xiàn)在，宏觀基本面仍偏弱，但政策對基本面判斷有邊際變化，穩(wěn)增長訴求顯著提升，后續(xù)有望促進銀行信貸投放，提振寬信用預期；但另一方面，隨著海外資產(chǎn)波動加劇，央行政策干預動機需關注。央行作為最終貸款人，具有穩(wěn)定宏觀環(huán)境、降低市場波動的職責，后續(xù)為維護市場安排、平抑金融順周期波動將出一整套組合拳。當前央行堅持正常的收益率曲線并繼續(xù)提示長期利率風險，出手調(diào)控關乎金融穩(wěn)定，這將是下一階段影響金融市場運行的重要變量。
與此同時，金融機構負債成本下行確認。第一，手工補息整頓逐步結束，但新一輪掛牌利率下調(diào)，這種情況仍會導致影響存款等無風險利率中樞下調(diào)，吸引居民存款向資管產(chǎn)品搬家；第二，銀行理財、保險資管規(guī)模擴張，增加包括債券在內(nèi)的中低風險資產(chǎn)配置，同時通過委外形式引導公募基金擴張；最后，央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報告，其中專欄《資管產(chǎn)品凈值機制對公眾投資者的影響》，要求產(chǎn)品收益要與基礎資產(chǎn)收益一致，這種情況下，“假公允、真攤余”產(chǎn)品后續(xù)會被持續(xù)整頓。
“資產(chǎn)荒”本質上還是信用收縮與金融機構擴張之間的矛盾。展望三季度，自律機制下存款利率下行、整頓手工補息等行為持續(xù)壓降機構負債端成本，同時包括監(jiān)管政策在內(nèi)的外部因素值得重視，后者可能加大金融市場波動。
風險提示：長端利率下行、投資收益下行、監(jiān)管趨嚴等。
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