>> 華泰證券-華工科技(000988)Q2收入增速轉(zhuǎn)正，數(shù)通業(yè)務(wù)持續(xù)突破-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
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| 978KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王興,高名垚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2Q24收入同比增速轉(zhuǎn)正，歸母凈利潤快速增長
根據(jù)公司2024年中報，1H24公司營收為52.0億元，同比增長3.5%；歸母凈利潤為6.2億元，同比增長7.4%；扣非歸母凈利潤為5.1億元，同比降低6.9%。其中2Q24單季公司營收為30.3億元，同比增長28.5%，較1Q24轉(zhuǎn)正，我們判斷主要系公司數(shù)通光模塊收入增長的推動；歸母凈利潤為3.4億元，同比增長22.4%；扣非歸母凈利潤為2.8億元，同比增長4.7%。我們維持公司2024~2026年歸母凈利潤預(yù)期分別為12.82/16.15/19.95億元，可比公司2024年Wind一致預(yù)期PE均值為27x，考慮到公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢，給予公司24年29x PE，對應(yīng)目標(biāo)價36.99元（前值：39.54元），維持“買入”評級。
激光裝備業(yè)務(wù)快速增長；聯(lián)接業(yè)務(wù)有望回暖
根據(jù)公司2024年中報，分板塊來看，1H24公司激光加工裝備及智能制造產(chǎn)線業(yè)務(wù)營收為17.3億元，同比增長17.2%，其中在新能源汽車行業(yè)銷售同比增長73%；光電器件系列產(chǎn)品營收為15.9億元，同比下滑13.1%，營收下降主要因5G相關(guān)業(yè)務(wù)受建設(shè)周期影響需求下滑。我們判斷隨著公司數(shù)通光模塊業(yè)務(wù)收入的快速起量，板塊收入有望迎來回暖；公司敏感元器件業(yè)務(wù)營收為16.4億元，同比增長12.6%，其中公司新能源汽車PTC熱管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長，NTC溫度傳感器取得一系列新項目定點及新項目量產(chǎn)。
Q2單季綜合毛利率短期波動，研發(fā)保持高度投入
1H24公司綜合毛利率為23.4%，同比增長0.6pct，其中2Q24單季綜合毛利率為22.4%，同比下滑2.2pct，我們判斷主要系營收結(jié)構(gòu)的變化。分業(yè)務(wù)來看，1H24公司激光加工裝備、光電器件系列、敏感元器件板塊毛利率分別為35.3%、7.8%、25.6%，分別同比-1.9、-1.9、+2.5pct。期間費用方面，1H24公司的銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.9%/2.6%/6.7%，分別同比-0.4/-0.2/+1pct，其中研發(fā)保持高度投入。
感知業(yè)務(wù)夯實領(lǐng)先地位；數(shù)通800G光模塊實現(xiàn)小批量
展望未來，公司有望夯實智能家居傳感器、新能源汽車PTC加熱器行業(yè)領(lǐng)先地位；此外在光通信領(lǐng)域，公司大力推進(jìn)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，有望享受國內(nèi)算力側(cè)帶來的400G、800G等高速光模塊需求的釋放。根據(jù)公司2024年中報，公司400G及以下全系列光模塊實現(xiàn)規(guī)?；桓?，800G光模塊實現(xiàn)小批量，成功卡位頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商資源池，助力數(shù)字時代全球算力需求提升；已成功推出業(yè)界最新的用于1.6T光模塊的單波200G自研硅光芯片和多種1.6T光模塊產(chǎn)品（DSP和LPO）方案。
風(fēng)險提示：光模塊業(yè)務(wù)收入增長不及預(yù)期；光通信行業(yè)競爭格局惡化。
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