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事件
　　兆馳股份發(fā)布2024半年度業(yè)績報(bào)告：2024年1月1日至2024年6月30日，公司實(shí)現(xiàn)營收95.2億元，同比增長23.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.1億元，同比增長24.04%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌積極采取措施應(yīng)對(duì)海外旺季需求及匯率波動(dòng)
　　2024年上半年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比有所下降，主要有兩大方面的原因：1）為了應(yīng)對(duì)北美市場的Q3旺季需求，公司按照訂單需求采購了足量的面板。2）Q1為傳統(tǒng)淡季且海外業(yè)務(wù)賬期相對(duì)較長；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比+2,104.01%，主要原因系外幣匯率波動(dòng)所致。公司采取3大措施以應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)：1）建立資金池以平衡人民幣和美元之間的資金流動(dòng)；2）進(jìn)行鎖匯操作以固定未來的匯率風(fēng)險(xiǎn)；3）調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)策略以應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)。
　　 ▌ LED業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，龍頭地位進(jìn)一步鞏固
　　2024年上半年LED產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤貢獻(xiàn)占比超過50%。1）LED芯片：總產(chǎn)出量為110萬片/月，其中氮化鎵芯片產(chǎn)出量占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢，高達(dá)105萬片/月（均為4寸片），產(chǎn)銷量位居行業(yè)第一。2）LED封裝：公司成功開拓國內(nèi)外眾多頭部電視品牌客戶，且Mini LED電視背光模組的新增訂單已開始陸續(xù)交付。3）COB顯示應(yīng)用：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.32億元，凈利潤0.77億元。根據(jù)投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，公司COB單月產(chǎn)能截止2024年6月達(dá)到16000平，預(yù)計(jì)9月份公司COB單月產(chǎn)能有望突破20000平。得益于公司Mini RGB芯片與Mini COB顯示模組的深度協(xié)同，不僅推動(dòng)了上半年Mini RGB芯片的微縮進(jìn)程加速，還使Mini COB在P1.5以上點(diǎn)間距市場的滲透率也大幅提升。
　　▌智慧顯示穩(wěn)中有升，全球布局卓有成效
　　2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)了超540萬臺(tái)的電視、顯示器等智慧顯示終端出貨量；其中，二季度整體出貨約320萬臺(tái)，實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。此外，公司長期以來深耕北美市場，為進(jìn)一步擴(kuò)大公司在全球市場的影響力，特別是抓住南美及東南亞地區(qū)的增長機(jī)遇，公司通過對(duì)外投資建立越南生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)海內(nèi)外兩大生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略布局，更加便捷地為海外客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)，提高海外市場占有率。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測公司2024-2026年收入分別為210.51、252.50、285.07億元，EPS分別為0.47、0.58、0.67元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為10.0、8.1、7.1倍，考慮到公司作為全球領(lǐng)先的ODM廠商及LED全產(chǎn)業(yè)鏈垂直布局的一體化優(yōu)勢，且在面臨行業(yè)需求及海運(yùn)挑戰(zhàn)時(shí)，公司通過調(diào)整策略實(shí)現(xiàn)了出貨量穩(wěn)中有升，進(jìn)一步證明了其龍頭地位及穿越周期的能力。我們看好公司后續(xù)成長的潛力，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司擴(kuò)張及整合帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，收購企業(yè)導(dǎo)致的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，人力資源風(fēng)險(xiǎn)等。