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本周（8月12日—8月16日）海外市場“衰退交易”階段性證偽，股市回升，債券利率下行，黃金價格上漲，美元繼續(xù)走弱；國內(nèi)股市上漲，債券利率繼續(xù)上行。
　　本周市場情緒進一步修復(fù)，海外市場延續(xù)修復(fù)行情，歐美股、債普遍上漲。
　　多維數(shù)據(jù)驗證美國經(jīng)濟基本面未見惡化、甚至偏強，市場基準(zhǔn)假設(shè)從“硬著陸”重回“軟著陸”。周三公布的7月美國通脹溫和下行，CPI同比2.9%，核心CPI同比3.2%，都比前值低0.1個百分點。7月美國零售環(huán)比1%，遠超市場0.3%的預(yù)期。周五公布的消費者信心指數(shù)也強于預(yù)期。在9月降息已成共識的情景下，市場首次降息幅度的主流預(yù)期從原來“硬著陸”情境下的50BP，降至“軟著陸”情境下的25BP。CME利率期貨顯示，9月降息25BP從一周前的49%升至最新的75%，降息50BP的概率從一周前的51%降至25%。
　　市場恐慌情緒進一步緩解，歐美股市繼續(xù)演繹修復(fù)行情，日本股市大幅反彈。VIX指數(shù)從一周前的20以上，持續(xù)回落至周五的14.8。本周美股道瓊斯、納斯達克、標(biāo)普500指數(shù)分別上漲2.9%、3.9%和5.3%。倫敦FT100指數(shù)、巴黎CAC40指數(shù)、和德國DAX指數(shù)分別上漲1.8%、2.5%和3.4%。行業(yè)方面，前期受沖擊較大的科技板塊和日股本周漲幅領(lǐng)先。日經(jīng)225指數(shù)上漲8.7%，恒生指數(shù)上漲2.0%。
　　債市方面，海外國債利率也普遍下行。本周10Y美債利率下行5.0BP至3.89%。10Y德債、英債、法債利率分別下行1.0BP、下行0.1BP和上行1.0BP。
　　美元指數(shù)繼續(xù)下跌，非美貨幣多升值。本周美元指數(shù)下跌0.72%至102.4。英鎊、澳元、挪威克朗、歐元分別相對美元升值1.4%、1.4%、1.2%和1.0%。日元相對美元貶值0.7%。本周離岸人民幣相對美元升值0.16%，在岸人民幣匯率與上周幾乎持平。
　　國內(nèi)方面，基本面變化不大，A股上漲，國債利率整體上行。
　　周四公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示7月經(jīng)濟弱勢未扭轉(zhuǎn)，消費低位回升，但投資和生產(chǎn)在走弱。結(jié)構(gòu)方面，新舊動能轉(zhuǎn)換背景下，地產(chǎn)沒有起色，而汽車、電氣等新動能景氣度轉(zhuǎn)弱。
　　債市方面，近期政策干預(yù)一度加劇債市“負反饋”擔(dān)憂，債市延續(xù)階段性調(diào)整行情。國債利率整體上行，因稅期繳款與國債發(fā)行加速，短端利率上行更快。本周10年期國債利率下行0.1BP，至2.198%。1Y、2Y、5Y和30Y國債利率分別上行7.8BP、9.8BP、1.9BP和1.0BP。
　　股市方面，北向資金流出規(guī)模收窄，股市交易繼續(xù)縮量，大盤、價值板塊拉動A股上漲。本周上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲0.6%，下跌0.5%和下跌0.3%，萬得全A指數(shù)持平上周。本周北向資金凈流出50.4億元，低于上周的147.6億元。日均成交5274.8億元，低于上周的6446.6億元。
　　商品方面，衰退預(yù)期降溫，黃金價格上漲；國內(nèi)黑色系商品加速下跌。
　　本周CRB現(xiàn)貨指數(shù)下跌0.6%，南華綜合指數(shù)下跌1.7%。CRB現(xiàn)貨指數(shù)的下跌受食品分項拖累。國內(nèi)的南華綜合指數(shù)分項中，油脂、家畜和食品分項跌幅較大。
　　具體商品中，本周貴金屬價格明顯反彈，原油價格小幅回落，黑色系商品加速下跌。本周LME黃金與白銀價格分別反彈2.4%和2.0%。WTI原油價格下跌0.2%。黑色系中，本周螺紋鋼、鐵礦石、焦煤的價格分別下跌6.1%、6.0%和3.4%。農(nóng)產(chǎn)品中，生豬價格上漲0.2%，棉花價格下跌1.8%。
　　綜合來看，本周大類資產(chǎn)價格表現(xiàn)為：美股>黃金>A股>美債>中債>原油>商品>美元。
　　風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。