>> 華安證券-快手-W(01024.HK)24Q2點(diǎn)評(píng)：收入符合預(yù)期，利潤(rùn)顯著超預(yù)期-240821
| 上傳日期： |
2024/8/22 |
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pdf 共4頁(yè) |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
金榮 |
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事件
公司發(fā)布24Q2財(cái)報(bào)，24Q2快手實(shí)現(xiàn)營(yíng)收309.75億元（YoY+11.6%），好于彭博預(yù)期的303.68億元（YoY +9.5%）；24Q2公司經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)達(dá)46.79億元，大幅好于彭博預(yù)期的43.38億元。
其中，24Q2國(guó)內(nèi)收入為298.96億元（YoY +9.5%），國(guó)外收入為10.79億元（YoY +141.4%）；24Q2國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比提升48.3%至44.98億元，國(guó)外經(jīng)營(yíng)虧損持續(xù)收窄至2.77億元。
流量方面：DAU、MAU穩(wěn)步增長(zhǎng)，差異化運(yùn)營(yíng)策略提升用戶滲透率
24Q2公司DAU達(dá)3.95億（YOY +5.1%），MAU達(dá)6.92億（YOY+2.7%），日活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)122分鐘。
公司不斷豐富平臺(tái)內(nèi)容，利用算法扶持優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)造者，活躍社區(qū)氛圍提升用戶留存，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)策略助推用戶維系ROI的提升，并通過差異化的垂類運(yùn)營(yíng)策略，打造平臺(tái)特色優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。例如：巴黎奧運(yùn)會(huì)開幕前，公司打造快手村奧委會(huì)，吸引超13.5萬人次，在線直播總觀看人次超5.2億，全網(wǎng)累計(jì)總曝光量超64億；在短劇方面依托可靈AI，推出國(guó)內(nèi)首部AIGC原創(chuàng)奇幻微短劇山海奇鏡，上線2周內(nèi)播放量超5,000萬；
持續(xù)優(yōu)化“看后搜”功能，引入單列樣式的搜索呈現(xiàn)形式，進(jìn)一步提升用戶滲透率，24Q2使用快手搜索的月活躍用戶達(dá)到近5億，同時(shí)單日搜索次數(shù)同比增長(zhǎng)超20%。
在線營(yíng)銷服務(wù)：AIGC智能驅(qū)動(dòng)，雙循環(huán)并進(jìn)推動(dòng)增長(zhǎng)
24Q2，公司線上營(yíng)銷服務(wù)收入達(dá)175.15億（YoY +22.1%）。
1）內(nèi)循環(huán)：公司持續(xù)優(yōu)化智能投放產(chǎn)品策略和能力，24Q2商家使用全站推廣產(chǎn)品或智能托管產(chǎn)品進(jìn)行營(yíng)銷的總消耗占內(nèi)循環(huán)40%。此外，公司先進(jìn)的算法極大支持人群興趣探索并優(yōu)化匹配效率，顯著提升了具有在線營(yíng)銷潛力的有效用戶數(shù)。
2）外循環(huán)：得益于智能投放產(chǎn)品UAX在各個(gè)行業(yè)滲透率的持續(xù)提高，為客戶提供智能營(yíng)銷解決方案，通過UAX進(jìn)行營(yíng)銷投放的總消耗占外循環(huán)營(yíng)銷總消耗的30%以上。廣告主方面，24Q2傳媒信息、電商平臺(tái)和本地生活等行業(yè)廣告主在外循環(huán)廣告投放中表現(xiàn)突出，其中，在付費(fèi)短劇營(yíng)銷中，由于平臺(tái)不斷深化原生鏈路改善用戶體驗(yàn)，結(jié)合智能化補(bǔ)貼，促進(jìn)了用戶付費(fèi)規(guī)模的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)24Q2付費(fèi)短劇日均營(yíng)銷消耗同比增長(zhǎng)超2倍。
其他服務(wù)：內(nèi)容與貨架雙向驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)多元化全域經(jīng)營(yíng)。
其他服務(wù)收入達(dá)41.58億（YOY +21.3%），24Q2電商業(yè)務(wù)GMV達(dá)3053億（YOY +15.0%），低于彭博預(yù)期的3173億（YOY +23.3%）
1）需求側(cè)：24Q2月活躍買家達(dá)1.31億，同比增長(zhǎng)14.1%，月活躍用戶滲透率創(chuàng)新高至18.9%。得益于用戶為先的戰(zhàn)略，平臺(tái)快速捕捉和響應(yīng)快速變化的消費(fèi)者偏好，并不斷迭代拉新促活舉措，鼓勵(lì)用戶重復(fù)購(gòu)買。24Q2商城日均動(dòng)銷商家同比增速超50%、日均買家數(shù)同比增長(zhǎng)超70%，24Q2泛貨架場(chǎng)GMV增長(zhǎng)超大盤，占總GMV比例達(dá)25%，搜索電商GMV同比增長(zhǎng)超80%，短視頻電商GMV同比增長(zhǎng)近70%。
2）供給側(cè)：平臺(tái)開展舊換新項(xiàng)目、會(huì)員運(yùn)營(yíng)服務(wù)、大牌大補(bǔ)頻道建設(shè)等服務(wù)，豐富商品供給。在618大促期間，消電家居品牌商家GMV同比增長(zhǎng)超83%，品牌好物低價(jià)心智進(jìn)一步提升。公司大力推進(jìn)新商家冷啟、成長(zhǎng)與長(zhǎng)效經(jīng)營(yíng)，同時(shí)賦能老商家的全域經(jīng)營(yíng)，24Q2月動(dòng)銷商家數(shù)同比增長(zhǎng)約50%。
直播打賞業(yè)務(wù)：持續(xù)引入優(yōu)質(zhì)公會(huì)，“直播+”生態(tài)賦能成效顯著
2024Q2公司直播業(yè)務(wù)收入達(dá)93億元（YOY -6.7%）。
公司大力扶持中腰部主播，創(chuàng)新玩法，鼓勵(lì)主播生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，并通過“短視頻+直播+社區(qū)”生態(tài)，提高受眾關(guān)注度。通過建立區(qū)域團(tuán)隊(duì)、精準(zhǔn)的行業(yè)宣發(fā)和線下宣講，引入優(yōu)質(zhì)新公會(huì)，2024年第二季度簽約公會(huì)機(jī)構(gòu)數(shù)量同比增長(zhǎng)近50%，簽約公會(huì)主播數(shù)量同比增長(zhǎng)60%；同時(shí)，積極推進(jìn)團(tuán)播、大舞臺(tái)等新興品類，成為直播業(yè)務(wù)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。
此外，直播+模式持續(xù)賦能傳統(tǒng)行業(yè)，24Q2快聘業(yè)務(wù)的日均簡(jiǎn)歷投遞次數(shù)同比增長(zhǎng)超130%，匹配率同比增長(zhǎng)超150%；理想家業(yè)務(wù)日均線索規(guī)模同比增加9倍。
海外業(yè)務(wù)：精細(xì)傳統(tǒng)渠道同時(shí)開拓新增長(zhǎng)點(diǎn)，核心市場(chǎng)DAU持續(xù)增長(zhǎng)
24Q2海外市場(chǎng)收入達(dá)10.79億（YOY +141.4%），經(jīng)營(yíng)虧損小幅變動(dòng)至人民幣2.77億元（YOY -64.5%）。
流量方面，公司持續(xù)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)傳統(tǒng)營(yíng)銷渠道，豐富內(nèi)容供給和社區(qū)生態(tài)活力，穩(wěn)步提高核心海外市場(chǎng)的日活躍用戶及用戶使用時(shí)長(zhǎng)，24Q2海外核心市場(chǎng)的日活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)接近80分鐘，同比增長(zhǎng)5%；
在線營(yíng)銷方面，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品能力，積極拓展各行業(yè)客戶，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的在線營(yíng)銷收入同比增長(zhǎng)超200%，環(huán)比持續(xù)攀升。
投資建議
預(yù)計(jì)24-26年公司總收入為1270.58/1398.28/1521.68億元（前值為1275.8/1455.7/1640.5億元）；預(yù)計(jì)24-26年公司NON-GAAP歸母凈利潤(rùn)利潤(rùn)為175.81/235.98/302.13億元（前值為187.4/248.2/324.0億元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
廣告和電商增速不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；國(guó)際局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)減虧不及預(yù)期等。
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