久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司2024H1營(yíng)收16.57億元(+13.53%)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.35%至11.21億元，扣非后為10.89億元(+16.58%)。eps（基本）=3.72元。毛利率為94.91%(-0.5pct)，凈利率為67.68%(+1.82pct)；研發(fā)費(fèi)用1.26億元，研發(fā)費(fèi)用率7.59%，+0.44 pct。
　　單Q2營(yíng)收同比+2.35%至8.49億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.03%至5.93億元。單季度毛利率-0.24pct至95.26%，凈利率+3.8pct至69.89%，銷(xiāo)售費(fèi)用率下滑1.33 pct至8.69%，管理費(fèi)用率增長(zhǎng)0.5 pct至4.11%，研發(fā)費(fèi)用率增長(zhǎng)0.71pct至8.03%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。公司2023Q2收入基數(shù)較高（當(dāng)季度同比增長(zhǎng)82.6%），Q2獲得低單位數(shù)增長(zhǎng)基本符合預(yù)期，上半年凈利率提升主要受益于費(fèi)用率改善及投資收益：上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率-1.67pct至8.52%，銷(xiāo)售費(fèi)用同比（下同）-5.13%至1.41億元，管理費(fèi)用-15.48%至0.68億元，管理費(fèi)用率-1.40pct至4.09%；投資收益為0.38億元，上年同期為0.21億元，2023全年為0.4億元。
　　上半年公司溶液類(lèi)與凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中溶液類(lèi)注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.76億元，較上年同期增長(zhǎng)11.65%；凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.49億元，較上年同期增長(zhǎng)14.57%。2023年全年溶液類(lèi)和凝膠類(lèi)產(chǎn)品收入分別為16.71億元和11.58億元。
　　公司積極擴(kuò)充產(chǎn)品產(chǎn)線。目前公司共有10項(xiàng)III類(lèi)械注冊(cè)證，4項(xiàng)II類(lèi)械注冊(cè)證。上半年公司“美麗健康產(chǎn)業(yè)化創(chuàng)新項(xiàng)目”按照計(jì)劃推進(jìn)，建成后進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能，豐富新品供給；注射用A型肉毒毒素項(xiàng)目獲得藥監(jiān)局注冊(cè)上市許可受理通知，進(jìn)入審評(píng)階段；此外公司上半年還增資控股艾美創(chuàng)醫(yī)療科技（珠海）（旗下?lián)碛小班吮彼鈨x、一次性無(wú)菌注射針等產(chǎn)品），拓展公司在醫(yī)美設(shè)備領(lǐng)域的布局；儲(chǔ)備中的藥品和生物制品中除了此前的注射用A型肉毒毒素、利拉魯肽注射液、利多卡因丁卡因乳膏外，新增米諾地爾搽劑目前獲得注冊(cè)申報(bào)受理。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們維持原預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為23.0、29.8、36.1億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值（2024-8-22）分別約18.9、14.6和12.1倍PE。當(dāng)前宏觀環(huán)境對(duì)包含醫(yī)美在內(nèi)的可選消費(fèi)行業(yè)有所影響，而且疫情期間公司季度間業(yè)績(jī)受到較大擾動(dòng)，同比增速波動(dòng)明顯，前期積壓需求增厚2023Q2基數(shù)（單季度收入8.29億元，占比2023年28.89%。2024Q1為8.08億元），因此中短期股價(jià)表現(xiàn)受影響。公司目前估值水平處在歷史低位區(qū)間，預(yù)計(jì)2025年公司將有新產(chǎn)品獲批上市（目前處在注冊(cè)申報(bào)階段的寶尼達(dá)頦部適應(yīng)癥和處在注冊(cè)上市受理階段的肉毒毒素產(chǎn)品），結(jié)合當(dāng)前估值水平及市場(chǎng)環(huán)境情況，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。1.宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)醫(yī)美在內(nèi)的可選消費(fèi)有一定影響，若經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)則影響消費(fèi)意愿，進(jìn)而進(jìn)一步對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?.醫(yī)美監(jiān)管及政策擾動(dòng)。我國(guó)醫(yī)美行業(yè)目前仍未成熟，醫(yī)美監(jiān)管處于不斷完善過(guò)程中，各地政策也在逐步釋放和調(diào)整，可能對(duì)公司短期經(jīng)營(yíng)帶來(lái)擾動(dòng)。3.新品獲批情況不及預(yù)期。醫(yī)美產(chǎn)品獲批情況存在不確定性，如臨床結(jié)果不及預(yù)期、材料不完備需發(fā)補(bǔ)等，則新品節(jié)奏可能不及預(yù)期，甚至項(xiàng)目失敗。4.市場(chǎng)環(huán)境變化，公司決策失誤，新產(chǎn)品推廣及運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期。醫(yī)美產(chǎn)品前期儲(chǔ)備時(shí)間長(zhǎng)，非?？简?yàn)對(duì)市場(chǎng)的前瞻洞察和運(yùn)營(yíng)能力，如市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，或公司決策、判斷失誤，新產(chǎn)品不一定能如期貢獻(xiàn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，并購(gòu)或投資項(xiàng)目可能產(chǎn)生較大商譽(yù)減值。