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事件
　　公司發(fā)布2024年中報(bào)。2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.06億元，同比減少6.33%；歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同比減少29.78%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比減少27.33%。單二季度公司實(shí)現(xiàn)收入4.25億元，同比增長(zhǎng)9.83%；歸母凈利潤(rùn)1.11億元，同比減少16.14%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.07億元，同比減少13.55%。
　　下游去庫(kù)存或迎拐點(diǎn)，季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善
　　2024H1公司基石業(yè)務(wù)家用呼吸機(jī)組件收入4.48億元，同比下降11.89%，較2023年下降幅度（-18.12%）有所收窄，主要考慮家用呼吸機(jī)海外下游客戶(hù)去庫(kù)存影響逐步減弱。2024Q2公司收入及利潤(rùn)環(huán)比改善明顯，二季度公司收入增速轉(zhuǎn)正，利潤(rùn)降幅逐季度收窄；隨著收入恢復(fù)增長(zhǎng)、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，Q2毛利率和凈利率分別為42.85%和26.16%，環(huán)比Q1分別提升4.56 pp和5.54 pp。
　　多元化推動(dòng)收入增長(zhǎng)，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)
　　2024H1公司家用及消費(fèi)電子組件實(shí)現(xiàn)收入7890萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.60%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；人工植入耳蝸組件實(shí)現(xiàn)收入6464萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.08%，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；其他醫(yī)療產(chǎn)品組件收入4904萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.92%；精密模具及自動(dòng)化設(shè)備收入4551萬(wàn)元，同比下降37.77%。公司持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，積極布局和拓展新賽道，往心血管介入、電生理、體外診斷、血糖管理、外科等領(lǐng)域發(fā)展。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為16.58/20.55/25.26億元，同比增速分別為23.98%/23.90%/22.92%，歸母凈利潤(rùn)分別為4.03/5.01/6.36億元，同比增速分別為28.70%/24.26%/26.88%，EPS分別為0.99/1.23/1.56元，3年CAGR為26.60%。鑒于公司在醫(yī)療器械精密制造領(lǐng)域技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)領(lǐng)先，基石業(yè)務(wù)拐點(diǎn)或?qū)@現(xiàn)，下游業(yè)務(wù)多元化拓展有序推進(jìn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶(hù)依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)；下游庫(kù)存波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。