>> 財通證券-安井食品(603345)主業(yè)維持強韌性，非經(jīng)營性因素影響凈利率-240822
| 上傳日期： |
2024/8/22 |
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| 761KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李茵琦,吳文德 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入75.44億元，同比+9.4%；歸母凈利潤8.03億元，同比+9.2%；扣非凈利潤7.72億元，同比+11.1%。2024Q2實現(xiàn)營業(yè)收入37.89億元，同比+2.3%；歸母凈利潤3.64億元，同比-2.5%；扣非凈利潤3.52億元，同比+0.8%。
主業(yè)收入保持良好增長。2024H1公司速凍調(diào)制食品實現(xiàn)營收38.33億元、同比+21.9%，面米制品實現(xiàn)營收12.91億元、同比+1.4%，菜肴制品實現(xiàn)收入22.08億元、同比+0.4%。公司主業(yè)產(chǎn)品保持良好增長，菜肴制品中預計小龍蝦銷售有一定拖累；兩家子公司表現(xiàn)：新宏業(yè)2024H1營收同比-26.8%，凈利潤同比-79%；新柳伍2024H1實現(xiàn)營收同比-9.7%，凈利潤同比-21.0%。
毛利率同比提升，非經(jīng)營性因素略影響凈利。2024H1實現(xiàn)毛利率23.9%，同比+1.8pct；2024Q2實現(xiàn)毛利率21.3%，同比+1.4pct，預計主要系成本改善和規(guī)模效應。2024Q2銷售/管理/研發(fā)/財務費率分別同比-0.1/+1.1/+0.0/+0.1pct，其中管理費用提升主要系股權激勵費用增加，其他費用維持穩(wěn)定。非經(jīng)營性因素：減值增加1000萬元左右、稅率提升0.2pct、政府減少補助1800萬元。2024H1/Q2分別實現(xiàn)凈利率10.8%/9.9%，同比-0.1/-0.4pct；2024H1/Q2扣非凈利率分別同比+0.2/-0.1pct。
投資建議：我們預計公司2024-2026年營收分別為158.21/175.63/190.07億元，同比+12.64%/11.02%/8.22%；歸母凈利分別為16.34/18.81/20.78億元，同比+10.56%/15.11%/10.46%，對應PE分別為13/11/10X，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，食品安全問題，原材料成本波動。
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