>> 東興證券-中寵股份(002891)主糧表現(xiàn)亮眼，員工持股計劃彰顯發(fā)展信心-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
程詩月 |
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事件：公司公布2024年半年報，公司2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入19.56億元，yoy14.08%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元，yoy48.11%。公司同時公告2024年員工計劃（草案）。
境內(nèi)外收入穩(wěn)健增長，毛利率提升帶動業(yè)績高增。分區(qū)域來看，公司境外主營業(yè)務(wù)收入13.39億元，同比增長10.22%；境內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入6.17億元，同比增長23.45%，境外境內(nèi)業(yè)務(wù)共同帶動公司營業(yè)收入穩(wěn)健增長。24H1公司整體毛利率28.98%，相比去年同期提升3.33個百分點(diǎn)，帶動了業(yè)績高速增長。分區(qū)域來看，境外、境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.10%和37.03%，相比去年同期分別提升2.80%和3.61%。
主糧業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，自主品牌梳理調(diào)整有序推進(jìn)。公司寵物主糧銷售高速增長，24H1實現(xiàn)營收4.22億元，同比增長83.96%；主糧產(chǎn)品毛利率提升幅度最大，24H1毛利率35.84%，相比去年同期提升8.18%。公司品牌建設(shè)持續(xù)聚焦主糧，Zeal品牌于24年6月推出新西蘭首款風(fēng)干糧產(chǎn)品；Toptree領(lǐng)先品牌烘焙糧已成為天貓Top級產(chǎn)品，并在亞寵展正式推出與“甄嬛傳”的系列聯(lián)名產(chǎn)品；Wanpy經(jīng)過品牌梳理，主糧業(yè)務(wù)占比和毛利率均有提升。
員工持股計劃彰顯長期發(fā)展信心。公司公告2024年員工持股計劃草案，涉及董事、高管8人，中層及核心骨干不超過54人，計劃規(guī)模不超過446.3858萬股，約占當(dāng)前股本總額的1.52%。員工持股計劃根據(jù)境內(nèi)外收入和公司整體業(yè)績表現(xiàn)設(shè)立了考核目標(biāo)，相比23年，24-26年公司歸母凈利潤目標(biāo)增速分別為28.64%/67.24%/101.54%，對應(yīng)同比增速為28.64%/30.01%/20.51%，高于市場預(yù)期，彰顯了公司長期發(fā)展信心。
公司盈利預(yù)測及投資評級：我們看好公司海外市場業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長，看好公司在國內(nèi)市場品牌調(diào)整成果和盈利能力的持續(xù)提升。預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為3.02、3.99和4.92億元，EPS為1.03、1.36和1.67元，PE為20、15和12倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)市場拓展不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險等。
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