>> 海通證券-東方電纜(603606)公司半年報點評：24H1歸母凈利潤微增，斬獲英國大單-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰,徐柏喬 |
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24H1歸母凈利潤同比+4.47%，凈利率同比-0.88pct。（1）24H1公司收入40.68億元，同比+10.31%，歸母凈利潤6.44億元，同比+4.47%，扣非凈利潤5.48億元，同比-9.50%?？鄯莾衾麧櫷认陆抵饕诞a(chǎn)品結(jié)構(gòu)中附加值較高的海纜系統(tǒng)收入同比下降10.34%，占比同比-8.41pct，而毛利率較低的陸纜系統(tǒng)收入同比增加25.9%，占比同比+6.98pct。（2）24H1公司毛利率22.43%，同比-6.2pct，凈利率15.83%，同比-0.88pct。24H1期間費用率6.99%，同比-0.03pct。（3）24Q2公司收入27.58億元，同比+22.55%，環(huán)比+110.43%；歸母凈利潤3.81億元，同比+5.54%，環(huán)比+44.57%；毛利率22.52%，同比-4.61pct，環(huán)比+0.29pct；凈利率13.8%，同比-2.2pct，環(huán)比-6.29pct，業(yè)績符合預(yù)期。
在手訂單較去年7月底同比增長11.3%，新增英國海纜大單18億元。（1）截止2024年8月12日，公司在手訂單89.05億元，較去年7月底增長11.3%，其中海纜系統(tǒng)29.49億元，較去年7月底下降24.7%，占比33.1%，陸纜系統(tǒng)45.23億元，較去年7月底增加66.7%，占比50.8%，海洋工程14.33億元，較去年7月底增加4.5%，占比16.1%；其中國際訂單近25.82億元，推測主要為Inch Cape項目（18億元）。（2）24H1公司陸纜系統(tǒng)/海纜系統(tǒng)/海洋工程業(yè)務(wù)收入分別為22.94/14.85/2.84億元，分別同比+25.9%/-10.3%/+37.8%，占比分別為56.4%/36.5%/7.0%，分別同比+6.98pct/-8.41pct/+1.39pct。（3）24H1海纜系統(tǒng)毛利率為39.38%，同比-11.7pct，陸纜系統(tǒng)毛利率為9.94%，同比+1.2pct；海洋工程業(yè)務(wù)毛利率為33.75%，同比+10.8pct。
24H1經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比顯著改善。截至24/6/30，公司存貨18.67億元，同比+13.4%；合同負債2.92億元，同比+20%，應(yīng)收票據(jù)11.7萬元，同比-67.9%；應(yīng)收賬款30.3億元，同比-0.7%；應(yīng)付票據(jù)16.26億元，同比+48.5%；應(yīng)付賬款9.22億元，同比-11.6%。公司24H1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.81億元，較上年同期+3.76億元，同比+358.7%；投資性現(xiàn)金流凈額-2.97億元，較上年同期+0.89億元，同比+23.08%；籌資性現(xiàn)金流凈額-2.12億元，較上年同期-0.17億元，同比-8.71%。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額變動的主要原因是本期收到經(jīng)營性往來款項增加。
盈利預(yù)測與估值。預(yù)計2024-2025年公司歸母凈利潤分別為12.87億元、17.40億元，對應(yīng)EPS為1.87、2.53元/股?？紤]到公司在海纜領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，較高的ROE，以及海外市場開拓的潛力，參考公司與可比公司在2022-2023年間的估值差距，給予公司2025年19-22XPE，合理價值區(qū)間為48.07-55.66元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。海風項目開工不及預(yù)期，競爭加劇風險，海外市場開拓不及預(yù)期
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