>> 西南證券-均勝電子(600699)2024年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：安全業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)修復(fù)明顯，深度布局汽車智能化-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 1306KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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投資要點(diǎn)
事件：8月21日，公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入270.79億元，同比+0.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.37億元，同比+33.91%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.39億元，同比+61.2%。其中，2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收138.01億元，同環(huán)比分別+0.06%/ +3.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.3億元，同環(huán)比分別+19.96%/ +7.75%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.27億元，同環(huán)比分別+24.33%/ +5.11%。
業(yè)績(jī)有效提升，汽車安全業(yè)務(wù)盈利水平修復(fù)明顯。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收270.79億元，分業(yè)務(wù)板塊看，汽車安全業(yè)務(wù)收入187.65億元，同比+0.02%，其中，公司汽車安全板塊主營(yíng)子公司安徽均勝汽車安全系統(tǒng)控股有限公司的營(yíng)收為182.72億元，同比+0.31%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.26億元，同比+3416.2%；汽車電子業(yè)務(wù)收入81.34億元，同比-0.22%。隨著歐洲、美洲區(qū)域業(yè)務(wù)的持續(xù)改善，“盈利提升”計(jì)劃進(jìn)一步實(shí)施，全球四大業(yè)務(wù)區(qū)域均已實(shí)現(xiàn)盈利，公司業(yè)績(jī)有效提升。上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率約15.58%，同比+2.14%。其中汽車安全板塊毛利率為13.94%，同比+3.29%；汽車電子業(yè)務(wù)板塊毛利率為19.37%，同比-0.5%。從地區(qū)來看，主營(yíng)業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)地區(qū)毛利率同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)至18.3%，國(guó)外地區(qū)毛利率同比提升2.1個(gè)百分點(diǎn)至約14.8%。整體看，公司重點(diǎn)推進(jìn)的各項(xiàng)降本增效措施成效顯著，成本持續(xù)優(yōu)化，隨著“盈利提升”計(jì)劃的進(jìn)一步深入實(shí)施，公司總體盈利水平有望持續(xù)改善提升。
智能電動(dòng)崛起，自主品牌引領(lǐng)訂單增長(zhǎng)。2024年上半年，公司全球累計(jì)獲得的新訂單總金額約為504億元，同比+19.4%。按業(yè)務(wù)來看：汽車安全業(yè)務(wù)的新訂單總金額約為398億元，汽車電子業(yè)務(wù)的新訂單總金額約為106億元。按車型來看：新能源汽車相關(guān)的新訂單金額超過300億元，占比超過60%。按市場(chǎng)區(qū)域來看：中國(guó)市場(chǎng)尤其是自主品牌和新勢(shì)力的合作關(guān)系持續(xù)加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)新訂單金額約為230億元，占比超過45%。其中，頭部自主品牌和造車新勢(shì)力客戶的訂單金額占比不斷提升，尤其在汽車安全業(yè)務(wù)方面，已實(shí)現(xiàn)對(duì)新能源銷量榜前十客戶的全面覆蓋。2024年7月，公司全球累計(jì)新獲訂單全生命周期金額為126億元。
深度布局智能化，汽車電子與安全業(yè)務(wù)雙驅(qū)動(dòng)發(fā)展。汽車電子業(yè)務(wù)方面：在智能駕駛領(lǐng)域，公司發(fā)布了基于高通、地平線等芯片平臺(tái)的智能駕駛域控制器，并布局國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的Smart Camera業(yè)務(wù)。此外，公司正在加快探索中央計(jì)算單元解決方案，提供強(qiáng)大的硬件支持以滿足L2到L4級(jí)別自動(dòng)駕駛的需求。車路協(xié)同方面，公司依托5G+C-V2X技術(shù)，積極參與構(gòu)建智能交通生態(tài)系統(tǒng)，成功獲取寧波高新區(qū)車路云一體化項(xiàng)目。在智能座艙領(lǐng)域，公司推進(jìn)智能共情座艙研發(fā)，并取得高端品牌新業(yè)務(wù)訂單。智能網(wǎng)聯(lián)方面，公司積極推進(jìn)V2X產(chǎn)品的海外應(yīng)用，利用全球化研發(fā)和生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，開發(fā)符合中外標(biāo)準(zhǔn)的解決方案。汽車安全業(yè)務(wù)方面：公司在汽車安全領(lǐng)域積極推進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)，鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力。圍繞乘員監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（OMS）、安全域控制器、高性能安全帶（DMR）、遠(yuǎn)端側(cè)氣囊和折疊隱藏式方向盤等領(lǐng)域，公司推出了多項(xiàng)創(chuàng)新安全解決方案，如基于OMS數(shù)據(jù)的個(gè)性化安全保護(hù)策略、新一代遠(yuǎn)端側(cè)氣囊2.0以及適用于L3級(jí)以上自動(dòng)駕駛的折疊隱藏式方向盤。公司還積極參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定和研究，確保產(chǎn)品和服務(wù)能夠緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。公司持續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能提升及優(yōu)化，公司汽車安全合肥新產(chǎn)業(yè)基地第一期項(xiàng)目已于2023年下半年正式完工投產(chǎn)，該智能制造基地包括研發(fā)中心、測(cè)試驗(yàn)證實(shí)驗(yàn)室、乘用車方向盤以及安全氣囊生產(chǎn)中心等，全部建成后預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)方向盤400萬件/年，安全氣囊1000萬件/年的產(chǎn)能。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為15.2/ 19.1 /23.6億元，CAGR為29.7%，EPS分別為1.08/ 1.36/ 1.68元，對(duì)應(yīng)PE分別為13/ 10/ 8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新興領(lǐng)域和行業(yè)發(fā)展慢于預(yù)期、原材料成本上漲、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。
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