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事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)。2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.61億元，同比+0.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)1.58/1.23億元，同比-23.00%/-19.82%。
　　2024H1綜合毛利率保持穩(wěn)定，業(yè)績(jī)逐季改善拐點(diǎn)顯現(xiàn)。分季度看，2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.05億元，同比/環(huán)比+30.39%/+40.71%；歸母凈利潤(rùn)為0.99億元，同比/環(huán)比+18.24%/+68.13%，2023Q3以來(lái)消費(fèi)電子逐步復(fù)蘇，趨勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)，公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好。2024年上半年公司毛利率/歸母凈利率分別為22.96%/8.01%，同比-0.29pct/-2.32pct，毛利率整體穩(wěn)定，凈利率下滑主要系應(yīng)收賬款等計(jì)提壞賬準(zhǔn)備增加，以及收到軟件退稅款及政府補(bǔ)貼減少，2024H1信用減值損失/其他收益在收入占比分別同比-2.17pct/-1.70pct；同時(shí)公司強(qiáng)化預(yù)算管理，積極控制費(fèi)用率，2024H1期間費(fèi)用率同比-1.55pct，部分抵消相關(guān)影響。
　　消費(fèi)電子周期復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)，2024H1公司鉆攻機(jī)出貨量同比超180%。3C領(lǐng)域?yàn)楣緜鹘y(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，拳頭產(chǎn)品鉆攻機(jī)可用于手機(jī)、平板、PC、Watch產(chǎn)品相關(guān)金屬及非金屬結(jié)構(gòu)件的精密加工，在技術(shù)水平、產(chǎn)銷規(guī)模、服務(wù)能力等方面可與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)（日本FANUC、日本兄弟公司）競(jìng)爭(zhēng)。2023Q3開(kāi)始消費(fèi)電子逐步復(fù)蘇，帶動(dòng)上游設(shè)備需求，2024H1公司鉆攻機(jī)出貨量同比超180%，同時(shí)公司訂單充足，截至2024年6月底，合同負(fù)債/發(fā)出商品賬面價(jià)值分別同比+26.35%/+141.25%。
　　五軸數(shù)控機(jī)床實(shí)現(xiàn)批量銷售，未來(lái)盈利能力仍有提升空間。通用領(lǐng)域，公司推進(jìn)立式加工中心銷量的持續(xù)突破，同時(shí)推進(jìn)龍門加工中心、臥式加工中心、數(shù)控車床等其他通用機(jī)型銷售的多點(diǎn)開(kāi)花，通過(guò)市占率持續(xù)提升驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。同時(shí)公司持續(xù)投入五軸高端數(shù)控機(jī)床研發(fā)，目前已向市場(chǎng)推出多款五軸高端數(shù)控機(jī)床，實(shí)現(xiàn)批量銷售，2024H1公司五軸產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近6000萬(wàn)元，同比+516.21%，未來(lái)隨著高端產(chǎn)品持續(xù)放量，營(yíng)收占比提升，有望帶動(dòng)公司盈利能力進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)：維持公司“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.57/53.15/60.96億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.01/5.20/6.40億元，對(duì)應(yīng)PE分別為24.55x/18.94x/15.36x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，下游3C領(lǐng)域景氣度不及預(yù)期，新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)顯著加劇，國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)變化超出預(yù)期等