>> 國金證券-中國重汽(000951)首次半年度分紅，低估值+高股息+以舊換新受益標的-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
954KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳傳紅,陸強易 |
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業(yè)績簡評
2024年8月22日，公司發(fā)布24H1財報：24H1公司實現(xiàn)營收244.01億元,同比+20.87%；歸母凈利潤6.19億元,同比+24.68%；扣非歸母凈利潤5.82億元,同比+18.15%。公司24H1毛利率7.49%,同比-0.16pct;凈利率3.46%,同比+0.10pct。
24Q2營收129.74億，同比+18.76%，歸母凈利潤3.44億元，同比+26.6%，環(huán)比+25.71%，毛利率7.17%，同比-0.26pcts，環(huán)比0.7pcts，凈利率3.68%，同比+0.42pcts，環(huán)比+0.47%，銷售費用率0.63%，環(huán)比-0.26pcts，管理費用率0.77%，環(huán)比-0.03pcts。
經(jīng)營分析與展望
1、公司國內(nèi)市占率提升明顯。中汽協(xié)口徑中國重汽市占率24H1為27.42%，23H1為26.58%，23全年為20.45%。公司口徑24H1銷售重卡7.05萬輛，同比增長15.78%，領(lǐng)先于行業(yè)批發(fā)端的7.4%增速，市占率提升核心原因為抓住燃氣車置換機遇，牽引車燃氣車市占率增幅明顯，此外載貨車、工程車、專用車等均取得明顯進展。
2、毛利率走弱核心原因為終端弱勢讓利+出口俄羅斯占比回落。國內(nèi)市場自二季度以來終端折扣有所放大，公司低毛利產(chǎn)品銷量占比有所提升，同時行業(yè)出口結(jié)構(gòu)中去往俄羅斯的銷量占比降低。后續(xù)毛利率支撐因素主要包括國內(nèi)天然氣重卡大排量趨勢，以及以舊換新政策落地后規(guī)模效應(yīng)降本。
3、母公司重汽H出口端總量創(chuàng)新高。重汽H財報口徑上半年銷售重卡12.5萬輛，同比+14.8%，其中內(nèi)銷5.7萬輛，同比+29.6%，出口6.8萬輛，同比+4.9%。依托母公司在90個國家發(fā)展220余家經(jīng)銷商，27個KD工廠，海外需求將持續(xù)成為重汽A銷量重要支撐。
4、公司首次半年度分紅，公司擬半年度每10股派2.91元,合計派發(fā)現(xiàn)金紅利3.4億元，預(yù)計24年股息率將達5%。
盈利預(yù)測、估值與評級
投資建議：出口持續(xù)增長+內(nèi)需以舊換新刺激下，預(yù)期公司2024-2026年營收508.9/616.6/706.9億，歸母凈利潤15.5/20.4/25.1億元，PE為10.9/8.3/6.7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
重卡行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；重卡出海不及預(yù)期；天然氣價格波動。
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