>> 銀河期貨-金融衍生品日報-240821
| 上傳日期： |
2024/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.國家金融監(jiān)管總局：要特別加強行為監(jiān)管，重點對主要股東的行為加強監(jiān)管，嚴(yán)防大股東操縱、凌駕于中小金融機構(gòu)之上，中小金融機構(gòu)要找準(zhǔn)自身的市場定位，總的原則是走差異化、特色化發(fā)展之路；要聚焦主責(zé)主業(yè)，不盲目求大求全；中小金融機構(gòu)要腳踏實地，穩(wěn)中求進(jìn)，不要超出自身能力和自身資源稟賦，盲目追求過快的速度、過大的規(guī)模、過于復(fù)雜的業(yè)務(wù)。
2.交易商協(xié)會副秘書長徐忠表示，當(dāng)前市場存在三個認(rèn)識上的誤區(qū)，有必要予以厘清。一是認(rèn)為短期和超長期國債利率影響因素是一樣的。二是認(rèn)為央行近期提示長期國債利率風(fēng)險，但今年卻降準(zhǔn)降息，兩個行為矛盾。三是認(rèn)為央行要控制和決定國債市場利率水平。
3.央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，8月21日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2580億元7天期逆回購操作，操作利率為1.7%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3692億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠1112億元。
4.美聯(lián)儲鮑曼重申如果通脹繼續(xù)放緩降息是適當(dāng)?shù)摹?br> 二、投資邏輯
股指期貨：周三A股市場經(jīng)歷了一天的交易后，呈現(xiàn)出震蕩下行的態(tài)勢。盡管早盤一度沖高，但午后市場未能保持漲勢，指數(shù)集體收跌。截至收盤，上證50下跌0.32%，滬深300跌0.33%，中證500跌0.32%,中證1000跌0.68%.滬深兩市成交額為5096億元，較上一交易日減少了482億元。市場情緒整體偏向謹(jǐn)慎，兩市超過3200只個股出現(xiàn)下跌。
在板塊方面，市場表現(xiàn)分化。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和華為海思概念股表現(xiàn)強勢，固態(tài)電池和機器人概念板塊也表現(xiàn)不俗。然而，影視院線、游戲和猴痘概念板塊表現(xiàn)不佳，銀行板塊也出現(xiàn)了回調(diào)。
股指期貨市場與現(xiàn)貨市場保持一致，主力合約根據(jù)現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)出現(xiàn)了相應(yīng)的調(diào)整，IH跌0.23%，IF跌0.13%，IC漲0.09%，IM跌0.22%。
后市展望更新：
市場在經(jīng)歷沖高回落后，短期內(nèi)可能會繼續(xù)震蕩。雖然跨境支付和大金融板塊的強勢表現(xiàn)為市場提供了一定的支撐，但AI眼鏡、新冠特效藥和銅纜高速連接板塊的走低，以及影視院線、游戲和猴痘概念股的下跌，反映出市場存在不確定性。投資者需密切關(guān)注板塊輪動和市場情緒的變化，合理調(diào)整持倉策略，同時注意風(fēng)險管理。
金融期權(quán)：今日A股市場個股普跌，市場依然呈現(xiàn)地量成交，成交額依然不足6000億元。多數(shù)寬基指數(shù)收跌，大市值類指數(shù)韌性較強。
期權(quán)方面，不少標(biāo)的日內(nèi)波動有所放大，期權(quán)成交量小幅抬升。隱波方面，多數(shù)期權(quán)隱波中樞抬升，其中500ETF、1000指數(shù)期權(quán)隱波反彈幅度較高，隱波與標(biāo)的走勢依然呈現(xiàn)明顯負(fù)相關(guān)，基本符合預(yù)期。
近兩周隨著海外市場波動有所緩和，多數(shù)期權(quán)品種波動率賣方策略表現(xiàn)回暖。但正如我們在7月中旬開始提到的，無論從標(biāo)的實際波動還是隱波溢價來看，波動率賣方策略性價比明顯走低，自今年2月以來的波動率賣方策略的系統(tǒng)性行情暫時結(jié)束。疊加目前市場依然處于底部區(qū)域，市場風(fēng)險偏好較低。我們預(yù)計隱波近期將維持高彈性（日內(nèi)和日間）。此種行情更加適合隱波波段交易者，賣權(quán)策略需要控制vega/gamma等敞口暴露，交易上偏防御為主。
國債期貨：周三國債期貨高開低走，全線收跌，30年期主力合約跌0.44%，10年期主力合約跌0.21%，5年期主力合約跌0.19%，2年期主力合約跌0.07%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要利率債收益率先升后降，日內(nèi)波動較大，臨近尾盤回落明顯。銀行間資金面，DR001加權(quán)利率1.7320%，+0.24bp；DR007加權(quán)利率1.8229%，+4.28bp。
今日央行公開市場繼續(xù)凈回籠1112億元短期流動性，市場資金面有所收斂。短端方面，銀存間質(zhì)押回購加權(quán)平均利率多數(shù)小幅上行，其中7天期資金價格升至1.8%上方?！伴L錢”方面，1年期國有和股份制銀行同業(yè)存單二級成交價在1.9650%附近，較上一交易日上行1.5bp左右。
今日債市走勢一波三折。資金面收斂疊加30Y特別國債發(fā)行結(jié)果中規(guī)中矩，日內(nèi)多數(shù)時間債市情緒偏弱，現(xiàn)券成交仍顯低迷，期債盤面全線收跌。不過，臨近現(xiàn)券尾盤，交易商協(xié)會副秘書長徐忠表示，當(dāng)前債市存在三個認(rèn)識上的誤區(qū)。其中雖仍強調(diào)當(dāng)前長債收益率偏離合理區(qū)間，但其明確否認(rèn)了央行要控制和決定國債市場利率水平的觀點，表態(tài)“央行并未設(shè)置長期國債利率區(qū)間”。受此影響，債市情緒快速轉(zhuǎn)暖，尾盤現(xiàn)券收益率明顯下行，預(yù)計將帶動明日期債盤面大幅高開。
從今日交易商協(xié)會官員表態(tài)來看，近期現(xiàn)券成交萎縮似乎并非央行刻意為之。在監(jiān)管層否認(rèn)設(shè)置長債收益率區(qū)間后，市場情緒的回暖可能將有所延續(xù)，短期內(nèi)債市或?qū)⒅鼗仄珡姂B(tài)勢，不排除長債收益率再創(chuàng)新低的可能性。操作上，建議投資者單邊可考慮逢低試多。套利方面，暫觀望。
近期市場波動多由政策面因素主導(dǎo)，投資者需留意相關(guān)風(fēng)險。
交易策略：股指期貨，震蕩運行；國債期貨，逢低試多
風(fēng)險因素：海外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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