>> 國海證券-吉利汽車(00175.HK)2024年中報業(yè)績點(diǎn)評：2024Q2業(yè)績亮眼，公司基本面持續(xù)向好-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴暢 |
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事件:
吉利汽車2024年8月21日發(fā)布2024半年度業(yè)績公告：2024H1實現(xiàn)營業(yè)總收入1073.05億元，同比+46.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤105.98億元，同比+574.60%；實現(xiàn)總銷量95.57萬輛，同比+40.98%。
投資要點(diǎn):
2024Q2營收、利潤雙增，盈利能力持續(xù)提升。2024Q2公司實現(xiàn)營業(yè)總收入549.90億元，同/環(huán)比+27.85%/+4.86%；歸母凈利潤90.37億元，同/環(huán)比+90.52%/+82.73%；還原Horse Powertrain投資收益以及極氪股權(quán)激勵影響后的歸母凈利潤為24.98億元，同/環(huán)比+65.69%/+37.55%，對應(yīng)單車歸母凈利潤為0.5萬元，環(huán)比+0.2萬元。公司2024Q2營收實現(xiàn)同環(huán)比均增，關(guān)鍵在于銷量增長以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2024Q2公司實現(xiàn)銷量48萬輛，同/環(huán)比+25.06%/+0.89%；同時，2024H1公司并表范圍平均單車營收(ASP)為10.5萬元，同比+4.2%。公司2024Q2毛利率為16.5%，環(huán)比+2.84pct，毛利率環(huán)比上升主要系營銷成本控制成果顯著以及管理效率提升。費(fèi)用端，2024H1公司銷售/行政/財務(wù)費(fèi)用率分別為5.90%/6.45%/0.21%，同比分別-0.62pct/-0.21pct/-0.16pct，其中行政費(fèi)用包含部分研發(fā)開支；2024H1公司研發(fā)總投入69.7億元，同比+17.9%，其中去除資本化部分后為24.2億元，占比2.3%。
2024Q2新能源轉(zhuǎn)型成效已現(xiàn)，新能源滲透率達(dá)36.68%。據(jù)公司公告數(shù)據(jù)，公司2024年Q2總銷量48萬輛，其中新能源汽車銷量17.61萬輛，同/環(huán)比+99.44%/+22.16%；新能源滲透率達(dá)36.68%，同/環(huán)比+12.14pct/+6.38pct。吉利汽車旗下高端品牌極氪、領(lǐng)克銷量表現(xiàn)突出。2024Q2極氪品牌實現(xiàn)銷量5.48萬輛，同/環(huán)比+100.05%/+65.80%；領(lǐng)克品牌銷量6.49萬輛，同/環(huán)比+44.72%/+6.37%，其中領(lǐng)克EM-P系列新能源車型市場表現(xiàn)亮眼，領(lǐng)克07EM-P上市48小時大定量突破7000臺。吉利品牌下“銀河”系列2024Q2實現(xiàn)總銷量4.29萬輛，環(huán)比+11.33%。未來隨銀河E5、星愿、極氪MIX、極氪7X、領(lǐng)克Z10等新車型相繼推出，吉利產(chǎn)品矩陣日趨完善。此外，公司不斷提升智能化水平，其中極氪品牌智能駕駛技術(shù)已升級到浩瀚智駕2.0，實現(xiàn)端到端的量產(chǎn)上車。
海外市場取得新突破，全球化進(jìn)程再推進(jìn)。公司2024Q2海外銷量11.04萬輛，同/環(huán)比+67.81%/+26.82%；海外銷量占比23%，同/環(huán)比+4.71pct/+4.70pct。截至2024年6月30日，吉利品牌已在全球76個國家布局653個銷售及服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，上半年新增超過120家銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。受益于公司海外銷售渠道拓展以及產(chǎn)品矩陣完善，公司海外實現(xiàn)高質(zhì)量市占率。其中，Coolray在沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦、科威特、卡塔爾、巴拿馬等7國贏得細(xì)分市場中國品牌銷量前三；Monjaro在沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、卡塔爾等5國贏得中國品牌銷量前三。隨著銀河、領(lǐng)克品牌多款新產(chǎn)品的推出，公司海外銷量有望進(jìn)一步提升。
盈利預(yù)測和投資評級：公司品牌高端向上，車型銷量穩(wěn)步提高，規(guī)模優(yōu)勢下盈利得到進(jìn)一步恢復(fù)。公司戰(zhàn)略布局全面，在保持國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長的同時，加速開拓海外市場，有望帶來額外利潤貢獻(xiàn)，預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入1892、2199、2215億元，同比增速為6%、16%、1%；實現(xiàn)歸母凈利潤164.32、118.42、153.86億元（2024年預(yù)測值大幅上調(diào)基于2024H1非經(jīng)營項目收入增加所致），同比增速為210%、-28%、30%；EPS為1.63、1.18、1.53元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE估值分別為5、6、5倍。隨公司新能源產(chǎn)品不斷推出，高端品牌銷量穩(wěn)步提高，我們看好公司未來發(fā)展，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：汽車（新能源汽車）市場銷量增速不及預(yù)期；公司產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；行業(yè)價格戰(zhàn)下公司盈利不及預(yù)期；新產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；國際市場需求不穩(wěn)定；匯率波動風(fēng)險；海外市場業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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