>> 申萬宏源-伊之密(300415)Q2業(yè)績符合預(yù)期，看好海外市場持續(xù)開拓-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 699KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
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事件：
公司發(fā)布2024年半年度報告，2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入23.70億元，同比增長20.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.99億元，同比增長19.04%，業(yè)績符合預(yù)期。2024Q2單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.15億元，同比增長27.86%，環(huán)比增長48.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.83萬元，同比增長13.58%，環(huán)比增長58.16%。
點評：
行業(yè)景氣度企穩(wěn)回升，產(chǎn)品競爭力強化帶動銷售收入增長。根據(jù)公司半年報，2024年上半年公司分別實現(xiàn)：1）注塑機收入17.08億元，占總收入的72.08%，同比增長16.29%，主要受益于行業(yè)景氣度回暖，公司不斷提升運營效率，加大銷售力度，整體競爭力進一步強化；2）壓鑄機收入4.17億元，占總收入的17.60%，同比增長35.30%，主要系公司2023年推出新產(chǎn)品，憑借優(yōu)異的產(chǎn)品競爭力實現(xiàn)銷售量快速提升；3）橡膠機收入0.96億元，占總收入的4.07%，同比增長22.55%，主要受益于海外出口訂單增加；4）機器人自動化系統(tǒng)收入0.21億元，占總收入的0.90%，同比增長1.03%。
核心業(yè)務(wù)毛利率提升，看好未來規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮帶來凈利率改善。根據(jù)公司半年報，2024H1公司毛利率33.61%，同比+0.98pcts；凈利率12.91%，同比-0.34pcts。其中，注塑機業(yè)務(wù)毛利率32.69%，同比+1.15pcts；壓鑄機業(yè)務(wù)毛利率34.97%，同比+0.61pcts。2024H1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別9.51%/4.85%/5.21%/0.4%，同比分別+0.17/+0.29/+0.33/+0.91pcts，2024年上半年公司期間費用略有上升，其中銷售費用率上升主要系公司加大人力資源投入力度，管理費用率上升主要系公司加大海外運營投入及固定資產(chǎn)折舊增加，研發(fā)費用率上升主要系公司加大技術(shù)研發(fā)力度，財務(wù)費用率上升主要系受匯兌損益影響。
技術(shù)研發(fā)為基，市場營銷為翼。根據(jù)公司半年報，公司現(xiàn)有研發(fā)隊伍超800人，在各行業(yè)擁有20多年的實踐經(jīng)驗，助力實現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)的高端化、智能化、綠色化，上半年公司實現(xiàn)SKIII產(chǎn)品系列精密伺服注塑機全面上市，全系列中大型全電動注塑機全面投放市場等。市場營銷方面，公司在國內(nèi)市場繼續(xù)加大細分市場開拓力度，全面擴大全國各區(qū)域市占率；同時加大海外戰(zhàn)略性市場開發(fā)力度，在印度等重要市場實施本土化投資及經(jīng)營，提升國際市場競爭優(yōu)勢，同時，毛利率較高的海外業(yè)務(wù)占比提升將會帶動公司盈利能力結(jié)構(gòu)性改善。
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。行業(yè)景氣度企穩(wěn)回升，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為5.86/7.19/8.78億元，公司目前股價（2024/08/22）對應(yīng)2024/25/26年P(guān)E分別為14、11、9X，我們看好公司新品研發(fā)及海外市場開拓，未來將持續(xù)貢獻收入增量，維持增持評級。
風(fēng)險提示：市場需求不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；人民幣匯率波動的風(fēng)險。
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