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事件：8月22日，公司發(fā)布2024年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收15.56億元，同比增長134.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.54億元，同比增長177.2%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.41億元，同比增長184.2%。24Q2單季度來看，實(shí)現(xiàn)營收8.24億元，同比增長118.5%，環(huán)比增長12.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.75億元，同比增長160.9%，環(huán)比增長34.6%。
　　AI驅(qū)動(dòng)需求高增，上半年公司業(yè)績增長明顯：上半年公司營收和歸母凈利潤分別實(shí)現(xiàn)同比134.3%和177.2%的高增長，主要得益于AI技術(shù)的發(fā)展和算力需求的增加所帶來的對高速光器件產(chǎn)品需求的高增長與之相較，電信市場對光器件產(chǎn)品的需求增長仍較為平緩。按產(chǎn)品拆分營收，1）光無源器件：上半年實(shí)現(xiàn)營收6.97億元，同比增長63.4%，營收占比44.8%；2）光有源器件：上半年實(shí)現(xiàn)營收8.20億元，同比增長267.35%，營收占比52.7%。為了應(yīng)對AI需求高增，公司持續(xù)完善海外布局，當(dāng)前泰國生產(chǎn)基地部分車間已部分投入運(yùn)營，新加坡總部已運(yùn)營。
　　高毛利產(chǎn)品加速放量，公司毛利率提升顯著：上半年公司綜合毛利率57.8%，較去年同期提升6.81pct，較23年年底提升3.47pct。分產(chǎn)品來看，上半年光無源器件毛利率68.9%，較去年同期提升13.89pct，上半年光有源器件毛利率46.84%，較去年同期提升5.37pct。我們認(rèn)為，伴隨AI需求對高毛利率的高端光器件需求的顯著拉動(dòng)，公司盈利能力提升顯著。
　　持續(xù)聚焦研發(fā)投入，助力公司充分抓住AI發(fā)展機(jī)遇：公司研發(fā)投入保持高位，上半年研發(fā)投入1.12億元，同比增長76.6%，研發(fā)費(fèi)用率為7.2%。核心研發(fā)產(chǎn)品包括了適用于各種特殊應(yīng)用場景的Fiber Array器件產(chǎn)品、適用于硅光模塊特殊光纖器件及單通道高功率激光器產(chǎn)品、單波200G光發(fā)射器件、高速光模塊的多通道接收波長解復(fù)用器件、1.6T光模塊單線雙向光模塊組件、CPO光模塊多通道光互聯(lián)組件等。公司上述研發(fā)領(lǐng)域涉及光通信領(lǐng)域的前沿技術(shù)及新型技術(shù)路徑，有望助力公司充分未來AI發(fā)展機(jī)遇。
　　投資建議：公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的光器件整體解決方案提供商和先進(jìn)光學(xué)封裝制造服務(wù)商，依托多技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢，有源與無源業(yè)務(wù)技術(shù)實(shí)力突出，協(xié)同效應(yīng)顯著。當(dāng)前AI需求推動(dòng)高速光模塊需求加速放量進(jìn)而拉動(dòng)高速光引擎、高速光器件產(chǎn)品需求增長，公司成長動(dòng)力十足，未來發(fā)展空間廣闊。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為13.83/19.78/26.12億元，對應(yīng)PE倍數(shù)為34x/24x/18x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電信領(lǐng)域需求不及預(yù)期，AI發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇產(chǎn)品價(jià)格降幅大。