久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2024H1業(yè)績：
　　24Q2：營業(yè)收入56.4億（+18.1%），歸母凈利潤4.7億（+12.1%）；扣非歸母凈利潤4.4億（+21.4%）。
　　24H1：營業(yè)收入105.9億（+3.7%），歸母凈利潤9.5億（+6.2%）；扣非歸母凈利潤8.9億（+7.2%）。
　　另，公司公告24年中派息每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元（含稅），對應上半年分紅率30%。
　　Q2單季收入超預期，歸母符合預期，但若剔除股權(quán)激勵費用約5千萬，實際歸母凈利潤同比+24%。
　　收入分析：Q2量價皆有升
　　量價拆分：據(jù)我們跟蹤預計，Q2單季公司兩輪車銷量約280萬臺，同比增長+10%以上；ASP約2005元，同比+120元且增速為+6%，環(huán)比Q1基本持平；單車凈利約165元同比微增，剔除激勵費用影響后同比+約20元。我們預計公司Q2兩輪車銷量好于預期，ASP改善主要受益仰望等新品高端車型占比提升。
　　H1公司海外業(yè)務收入1.2億元，同比+41%，占比1%，東南亞渠道拓展，出海開啟新篇章。
　　利潤分析：如期持續(xù)改善
　　Q2毛利率同比+2.3pct/環(huán)比-0.4pct，銷售/管理/研發(fā)/財務費率分別同比+0.9/+0.6/0.3/0.9pct，主要為新品研發(fā)和營銷投入；
　　剔除股權(quán)激勵費用后Q2歸母凈利率同比+0.4ct/環(huán)比-0.6pct，同期價格競爭低基數(shù)下，盈利端如期修復。
　　投資建議：有望完成20%激勵目標
　　我們的觀點：
　　關(guān)注后續(xù)催化：行業(yè)端“新國標+以舊換新”雙重政策促進內(nèi)需修復，利好龍頭集中度進一步提升；公司端同期低基數(shù)效應下業(yè)績更具彈性，全年來看有望完成收入/凈利潤cagr20%的股權(quán)激勵目標。
　　盈利預測：參考股權(quán)激勵，我們預計公司24-26年收入236/272/305億元，同比+12%/15%/12%，歸母凈利潤22/27/32億元，同比+17%/20%/19%，若剔除股權(quán)激勵費用影響則同比分別為+22%/19%/18%，對應PE10/9/7X，維持“買入”評級。
　　風險提示：
　　需求和新品不及預期，行業(yè)競爭加劇，兩輪車行業(yè)政策變化超預期。