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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2024年8月22日，公司發(fā)布2024半年報(bào)，1H24營(yíng)收/歸母/扣非凈利潤(rùn)分別為8.31/2.27/2.29億元，分別同比增長(zhǎng)107%/443%/433%；2Q24營(yíng)收/歸母/扣非凈利潤(rùn)分別為4.75/1.67/1.64億元，分別同比增長(zhǎng)147%/698%/672%。業(yè)績(jī)好于預(yù)期。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　前瞻布局技術(shù)與產(chǎn)線，多肽產(chǎn)線持續(xù)發(fā)力，業(yè)績(jī)爆發(fā)性成長(zhǎng)。
　　（1）業(yè)績(jī)：公司1H24營(yíng)收翻倍，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)7倍；綜合毛利率達(dá)67.32%，再創(chuàng)公司歷史新高。
　?。?）認(rèn)證與產(chǎn)線：公司于2023年先后取得利拉魯肽、司美格魯肽等原料藥的FDADMFFirst Adequate Letter。2024年2月，公司替爾泊肽原料藥取得全球首家美國(guó)FDADMF。在產(chǎn)能方面：①新建601多肽車(chē)間提前完成封頂，預(yù)計(jì)2024年底完成安裝調(diào)試，實(shí)現(xiàn)多肽產(chǎn)能5噸/年，新建602多肽車(chē)間預(yù)計(jì)2025年上半年完成建設(shè)、安裝及調(diào)試，將再釋放多肽產(chǎn)能5噸/年；②啟動(dòng)多肽大規(guī)?；⒖萍蓟?jí)項(xiàng)目，新增更大噸位數(shù)多肽優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能；③新制劑工廠口服固體制劑車(chē)間硬膠囊劑生產(chǎn)線于今年7月通過(guò)藥品GMP符合性檢查，實(shí)現(xiàn)磷酸奧司他韋膠囊等制劑品種45億粒的年產(chǎn)能。④新制劑工廠建設(shè)項(xiàng)目二期啟動(dòng)，將提升公司注射劑及凍干粉針劑生產(chǎn)能力；⑤前瞻性布局和發(fā)展寡核苷酸產(chǎn)能，項(xiàng)目推進(jìn)順利，705車(chē)間完成封頂。
　?。?）技術(shù)壁壘與訂單拓展：公司司美格魯肽等多個(gè)長(zhǎng)鏈修飾多肽藥物的單批次產(chǎn)量已超過(guò)10公斤，收率、質(zhì)量處于行業(yè)先進(jìn)水平。公司于2023年5月與歐洲某大型藥企簽約的合同總金額1.02億美元CDMO長(zhǎng)期供貨合同于今年二季度已開(kāi)始交付，預(yù)計(jì)今年下半年起將極大加快交付節(jié)奏。報(bào)告期內(nèi)，公司開(kāi)發(fā)、承接多個(gè)CDMO創(chuàng)新藥API項(xiàng)目，隨著二期GMP產(chǎn)能的逐步釋放，穩(wěn)步將業(yè)務(wù)鏈條向粘性及附加值更高的后端延續(xù)。公司在歐洲、北美、南美、印度以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，都有多種創(chuàng)新藥多肽項(xiàng)目的合作。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024/25/26年?duì)I收24/40/55億元；歸母凈利潤(rùn)5/9/13億元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　競(jìng)爭(zhēng)加劇、新藥研發(fā)失敗或銷售不及預(yù)期、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。