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出欄同比略增，價格環(huán)比上升。18家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)2024年7月銷售簡報(bào)已披露完畢，2024年7月合計(jì)出欄量1281.9萬頭，同比增加0.9%，1-7月累計(jì)出欄8714.2萬頭，同比增加2.1%；立華股份、東瑞股份同比增速較高，分別達(dá)到52.1%、50.8%。
　　7月豬價環(huán)比上漲，行業(yè)白條豬肉宰后均重環(huán)比略降。體重方面，2024年7月，我們測算牧原股份、溫氏股份、立華股份商品豬出欄平均體重分別為127kg、121kg、119kg，環(huán)比分別-1.8%、-1.5%、-1.9%，2024年7月16省市白條豬肉宰后均重91.43公斤，與6月相比略降0.32%。價格方面，絕大部分公司商品豬售價已超過18元/公斤，最高價為東瑞股份20.37元/公斤，最低價為天康生物17.61元/公斤。行業(yè)價格情況與上市公司表現(xiàn)基本一致，2024年7月全國生豬均價18.88元/公斤，環(huán)比上漲3.0%。
　　豬價繼續(xù)沖高，靜待旺季來臨。據(jù)博亞和訊，2024年8月21日全國生豬均價20.57元/公斤，較7月同期上漲7.8%。盈利方面，據(jù)博亞和訊，2024年8月第3周自繁自養(yǎng)頭均盈利達(dá)到681.76元/頭，盈利較上月增加243.18元/頭；外購仔豬頭均盈利493.22元/頭，盈利較上月增加109.8元/頭。體重方面，體重伴隨價格繼續(xù)上揚(yáng)，8月第3周涌益樣本下出欄均重126.17公斤，同比增加5.0%、周環(huán)比增加0.3%，相比5月低點(diǎn)增幅0.7%，從體重相對變化看，供應(yīng)減量仍是價格中樞上移的主要原因。伴隨產(chǎn)能減少向供應(yīng)減少的兌現(xiàn)，價格有望再上臺階。
　　2024年7月能繁母豬存欄環(huán)比上升。2024年7月協(xié)會、涌益、卓創(chuàng)、鋼聯(lián)能繁環(huán)比上升，幅度分別為2.4%、1.8%、2.4%、1.1%，隨著周期上行和行業(yè)盈利預(yù)期的修復(fù)，能繁母豬環(huán)比開始增長，但相較于6月，除涌益、鋼聯(lián)能繁環(huán)比增幅擴(kuò)大外，其余樣本環(huán)比增幅收窄或持平。我們認(rèn)為本輪周期由于部分高成本以及高資金壓力的參與者經(jīng)營困境未解，這部分參與者或繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能，本輪周期產(chǎn)能恢復(fù)速度或慢于以往，周期的幅度和長度仍有超預(yù)期的可能。
　　投資建議：伴隨供應(yīng)不斷減少，供需豬價中樞或逐步上移，當(dāng)前行業(yè)估值仍位于相對低位，是布局豬周期的較優(yōu)時點(diǎn)，關(guān)注估值與成本性價比突出的龍頭及低成本、高成長標(biāo)的。關(guān)注牧原股份、溫氏股份、唐人神、天康生物、新五豐、京基智農(nóng)、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、新希望等。
　　風(fēng)險提示：豬價波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、消費(fèi)需求風(fēng)險、測算偏差風(fēng)險等。