久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

H1量增驅(qū)動(dòng)核心收入增長(zhǎng)，全球化擴(kuò)產(chǎn)順利推進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2024H1收入/歸母凈利潤(rùn)為25.56/2.66億元，yoy+10.14%/+4.51%。分季度看，2024Q1/Q2收入11/14.57億元，同比+12.5%/+8.4%，歸母凈利潤(rùn)0.96/1.7億元，同比+6.59%/+3.38%。考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及匯兌損失，我們略下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為4.45/5.15/5.85億元（原為4.5/5.3/6.1億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為10.6/9.2/8.1倍，公司在寬帶戰(zhàn)略引領(lǐng)下，產(chǎn)品線拓展并切入羊絨紗線領(lǐng)域，配合積極的全球化產(chǎn)能擴(kuò)張步伐，成長(zhǎng)空間廣闊，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　分業(yè)務(wù)：量增驅(qū)動(dòng)核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，改性處理及染整加工增速亮眼
　　2024H1毛精紡紗線/羊絨紗線/羊毛毛條/改性處理及染整加工收入分別為14.79/6.77/3.61/0.22億元，同比+10%/+19.65%/-5.3%/+44.7%，羊絨業(yè)務(wù)占比提升，改性處理及染整加工增長(zhǎng)亮眼。拆分量?jī)r(jià)：量增驅(qū)動(dòng)毛精紡紗線、羊絨紗線收入增長(zhǎng)，2024H1毛精紡紗線量/價(jià)同比+13.33%/-2.93%，新澳羊絨量?jī)r(jià)+39%/-9.96%，毛條業(yè)務(wù)收入下降主要系價(jià)格下降但銷量仍有增長(zhǎng)。毛精紡紗/毛條/改性處理毛利率同比+1.4/-0.3/+1.2pct，羊絨紗線毛利率同比-2.1pct主要系折舊攤銷增加。
　　毛精紡紗線全球化產(chǎn)能擴(kuò)張順利推進(jìn)，羊絨業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率持續(xù)爬升
　　毛精紡紗線方面：產(chǎn)能瓶頸導(dǎo)致交期過(guò)長(zhǎng)，預(yù)計(jì)目前白紗交期超70天，色紗交期50天左右。公司“60,000錠高檔精紡生態(tài)紗項(xiàng)目”二期1.5萬(wàn)錠已全部投產(chǎn)；子公司新澳越南一期2萬(wàn)錠預(yù)計(jì)2024年末至2025年建設(shè)完成并陸續(xù)投產(chǎn)；子公司新澳銀川“20000錠高品質(zhì)精紡羊毛（絨）紗建設(shè)項(xiàng)目”計(jì)劃于2025H2陸續(xù)投產(chǎn)。隨著新澳越南、新澳銀川產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)將有效改善產(chǎn)能不足問(wèn)題。羊絨業(yè)務(wù)方面：建立多品類、系列化的產(chǎn)品矩陣，并不斷完善產(chǎn)品品質(zhì)、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、重視管理賦能，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率有望自2023年的70%提升至90%，受折舊攤銷以及財(cái)務(wù)費(fèi)用增加影響，2024H1新澳羊絨凈利率為6.3%（-3.2pct）。
　　2024H1毛利率同比改善，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、匯兌損失影響盈利能力
　　盈利能力：2024H1毛利率為20.8%（同比+0.5pct，下同），期間費(fèi)用率為7.67%（同比+1.63pct ），銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.06/+0.04/-0.02/+1.68pct，費(fèi)用提升主要系2024H1計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用925萬(wàn)元以及財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著提升，2024H1匯兌損失933萬(wàn)元（2023H1匯兌收益2314萬(wàn)元）。2024H1歸母凈利率為10.41%（同比-0.56pct），2024Q1/Q2年歸母凈利率8.73%（-0.48pct）/11.68%（-0.57pct）。營(yíng)運(yùn)能力：2024H1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額0.63億元（同比轉(zhuǎn)正）。截至2024H1，存貨規(guī)模18.25億元（-3.3%），存貨、應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)164天（-13天）、41天（同比持平）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)