>> 開源證券-嗶哩嗶哩-W(9626.HK)港股公司信息更新報告：廣告及游戲拉動收入加速增長，單季度盈利可期-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
517KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照,田鵬 |
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無限制-登錄即可下載 |
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營收加速增長，虧損大幅縮窄，單季度扭虧為盈可期，維持“買入”評級
公司2024Q2營業(yè)收入為61.27億元（同比+15.5%），實現(xiàn)毛利率29.9%（同比+6.8pct），凈虧損為6.08億元（同比縮窄60.7%），經(jīng)調(diào)整凈虧損為2.71億元（同比縮窄71.9%），業(yè)績增長主要系廣告及移動游戲收入大幅增長且商業(yè)化變現(xiàn)效率提升。公司2024Q2經(jīng)營現(xiàn)金流為17.51億元（2023Q2為-2120萬元），實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。我們維持2024-2026年盈利預測，預計公司2024/2025/2026年凈利潤為-13.79/0.29/7.43億元，對應(yīng)EPS分別為-3.3/0.1/1.8元，當前股價對應(yīng)2026年P(guān)E為55.2倍，我們看好平臺商業(yè)化潛力持續(xù)釋放，維持“買入”評級。
廣告及移動游戲表現(xiàn)強勁，B端、C端齊頭并進驅(qū)動商業(yè)化效率提升
2024Q2增值服務(wù)收入為25.66億元（同比+11.5%），主要系會員規(guī)模及付費提升，截至2024H1正式會員數(shù)為2.43億（同比+13%），其中付費課堂、粉絲充電計劃及個性裝扮付費額同比增加；2024Q2廣告收入為20.37億元（同比+29.5%），主要系廣告產(chǎn)品優(yōu)化帶來效果廣告強勁增長，2024H1平臺廣告主數(shù)量同比增長超50%；2024Q2移動游戲收入為10.07億元（同比+13.1%），主要由于《三謀》貢獻流水；2024Q2IP衍生品及其他收入為5.16億元（同比-4.2%）。平臺收入增長同時運營成本相對穩(wěn)定，驅(qū)動2024Q2毛利率同比提升6.8pct至29.9%。2024Q2銷售費用/管理費用/研發(fā)費用為10.36/4.88/8.95億元,同比+12.8%/-9.6%/-14.6%，商業(yè)化效率提升帶來經(jīng)調(diào)整凈虧損同比縮窄71.9%至2.71億元。
用戶規(guī)模、粘性、消費偏好均提升，社區(qū)價值持續(xù)釋放驅(qū)動長期成長
得益于內(nèi)容生態(tài)繁榮，會員規(guī)模、用戶粘性與用戶付費均增長，截至2024H1平臺DAU達1.023億（同比+8%），MAU為3.39億（同比+6%），活躍用戶日均使用時長為102分鐘（同比+7.4%），12個月會員留存率為80%，有消費行為的用戶同比增長200%以上。用戶平均年齡25歲，其對耐用品的消費偏好拉動母嬰、汽車、出行、家居家裝等廣告客戶投放增長。我們看好高質(zhì)量用戶池疊加有效的運營策略驅(qū)動變現(xiàn)效率提升，廣告、游戲等業(yè)務(wù)多點開花，共同驅(qū)動業(yè)績增長。
風險提示：廣告商業(yè)化效率不及預期、用戶增長放緩、短視頻行業(yè)競爭加劇
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