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投資要點(diǎn)：
　　思維列控披露2024年半年報(bào)。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.59億元，同比增長(zhǎng)6.16%；歸母凈利潤1.90億元，同比增長(zhǎng)9.39%。
　　中報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，上半年訂單增長(zhǎng)30%
　　2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.59億元，同比增長(zhǎng)6.16%；歸母凈利潤1.90億元，同比增長(zhǎng)9.39%；扣非凈利潤1.93億元，同比增長(zhǎng)13.21%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.22億元，同比增長(zhǎng)9.88%；每股收益為0.5元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.13%。
　　分季度看，2024年Q1、Q2公司營業(yè)收入分別為2.99億、2.6億，分別同比增長(zhǎng)8.42%、3.68%；Q1、Q2公司歸母凈利潤分別為1億、0.9億，分別同比增長(zhǎng)10.23%、8.46%。
　　2024年中報(bào)分業(yè)務(wù)看：
　　1）列控業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)：公司LKJ無線數(shù)據(jù)換裝系統(tǒng)開啟大批量加裝，LKJ20000產(chǎn)品更新需求保持增長(zhǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32,985.24萬元，同比增長(zhǎng)3.62%；
　　2）鐵路安防業(yè)務(wù)：公司主要產(chǎn)品調(diào)車安全防護(hù)系統(tǒng)（LSP系統(tǒng)）加速推廣，疊加6A、CMD產(chǎn)品更新數(shù)量增長(zhǎng)和技術(shù)升級(jí)需求的提升，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13,654.83萬元，同比增長(zhǎng)7.56%；
　　3）高鐵業(yè)務(wù)：上半年鐵路客運(yùn)量快速增長(zhǎng)帶動(dòng)高鐵訂單交付和存量動(dòng)車組設(shè)備更新，上半年公司高鐵業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7,986.76萬元，同比增長(zhǎng)14.93%。
　　2024年上半年，鐵路客戶招標(biāo)持續(xù)回暖，公司新簽訂單保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，二季度以來訂單增速明顯，上半年累計(jì)新簽訂單約6.6億元，同比增長(zhǎng)超過30%。
　　毛利率穩(wěn)中有升，盈利能力較強(qiáng)
　　2024H1公司銷售毛利率為62.83%，同比增長(zhǎng)4.63個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤率為35.94%，同比增長(zhǎng)1.67個(gè)百分點(diǎn)。
　　分業(yè)務(wù)來看，公司列控業(yè)務(wù)、鐵路安防業(yè)務(wù)、高鐵業(yè)務(wù)毛利率分別為62.7%、66.47%、，64.17%對(duì)比2023年報(bào)分別上升-0.85pct、+5.29pct、-5.77pct。公司毛利率上漲的主要原因是鐵路安防業(yè)務(wù)方面新產(chǎn)品加速推廣，毛利率大幅提升，公司主要產(chǎn)品調(diào)車安全防護(hù)系統(tǒng)（LSP系統(tǒng)）加速推廣，疊加6A、CMD產(chǎn)品更新數(shù)量增長(zhǎng)和技術(shù)升級(jí)需求的提升。
　　鐵路運(yùn)輸行業(yè)景氣度回升，設(shè)備招標(biāo)需求回暖
　　鐵路投資在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，同時(shí)推動(dòng)了區(qū)域發(fā)展和綠色轉(zhuǎn)型，為國家長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了支撐?！笆濉逼陂g，全國鐵路累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資3.99萬億元，年均投資7980億元。國鐵集團(tuán)表示，“十四五”全國鐵路固定資產(chǎn)投資總規(guī)模與“十三五”總體相當(dāng)，繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。“十四五”前三年，全國鐵路固定資產(chǎn)投資年均達(dá)到7414億元，低于十三五期間水平，因此2024-2025年鐵路固定資產(chǎn)投資有望加速。2024年上半年，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資3373億元，同比增長(zhǎng)10.6%，實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。
　　截止到2023年末，我國鐵路運(yùn)營里程已達(dá)到15.9萬公里，其中高鐵4.5萬公里。2024年初，國鐵集團(tuán)工作會(huì)議指出，2024年將全面完成國家鐵路投資任務(wù)，投產(chǎn)新線1000公里以上（2023年全國鐵路投產(chǎn)新線3637公里）。隨著我國鐵路網(wǎng)布局和結(jié)構(gòu)功能不斷健全，鐵路基礎(chǔ)建設(shè)需求放緩，預(yù)計(jì)十四五后兩年，鐵路投資的重點(diǎn)將由基礎(chǔ)建設(shè)投資向機(jī)車車輛、設(shè)備更新改造及數(shù)智化升級(jí)方面傾斜。
　　2024年1-6月全國鐵路發(fā)送旅客20.96億人，同比增長(zhǎng)18.4%；貨運(yùn)總發(fā)送量累計(jì)達(dá)到25.13億噸，同比增長(zhǎng)0.6%。鐵路客貨運(yùn)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，有助于提升鐵路系統(tǒng)客戶的盈利能力，有助于提升鐵路專用設(shè)備的采購需求和加快設(shè)備采購更新節(jié)奏。
　　國鐵集團(tuán)2024年5月11日公告開啟了2024年機(jī)車車輛首次招標(biāo)，分別招標(biāo)時(shí)速350公里復(fù)興號(hào)智能配置動(dòng)車組共計(jì)165標(biāo)準(zhǔn)組、310套配套電務(wù)車載設(shè)備，是中國高鐵產(chǎn)業(yè)近7年來單輪規(guī)模最大招標(biāo)。2024上半年隨著鐵路招標(biāo)回暖，公司上半年新簽訂單約6.6億元，同比增長(zhǎng)30%。
　　公司競(jìng)爭(zhēng)格局良好，市場(chǎng)份額領(lǐng)先，充分受益新一輪鐵路設(shè)備更新
　　截至2023年末，LKJ系統(tǒng)應(yīng)用于全路約2.24萬臺(tái)機(jī)車和1,546余列動(dòng)車組上，存量市場(chǎng)約3.3萬套。存量設(shè)備更新?lián)Q代市場(chǎng)逐步擴(kuò)大。LKJ系統(tǒng)更新、升級(jí)換型需求長(zhǎng)期并存。公司核心產(chǎn)品LKJ2000是我國目前安裝使用數(shù)量最多的列控系統(tǒng)，最早于2001年開始推廣，持續(xù)保障我國鐵路運(yùn)輸安全20余年，目前市占率50%左右。根據(jù)鐵路主管部門“LKJ的使用壽命為6至8年”的有關(guān)規(guī)定，LKJ2000型列控系統(tǒng)已歷經(jīng)2輪設(shè)備更換，目前正在進(jìn)行第三輪設(shè)備更新周期，LKJ系統(tǒng)待更新需求呈上升趨勢(shì)。與此同時(shí)，公司新一代列控系統(tǒng)（LKJ-15S系統(tǒng)）已經(jīng)通過了CRCC認(rèn)證，并在北京、鄭州、南昌等鐵路局的機(jī)車、動(dòng)車組列車上開展試驗(yàn)和試用考核，2019年以來，公司LKJ-15S系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)小批量推廣。
　　公司鐵路安全防護(hù)產(chǎn)品6A產(chǎn)品、CMD系統(tǒng)的市場(chǎng)占有率均在30%左右，新產(chǎn)品LSP系統(tǒng)的市場(chǎng)占有率超過50%。
　　全資子公司藍(lán)信科技是我國高鐵車載安全監(jiān)測(cè)產(chǎn)品的核心供應(yīng)商。主要產(chǎn)品包括動(dòng)車組列控動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（ DMS系統(tǒng)）、動(dòng)車組司機(jī)操控信息分析系統(tǒng)（EOAS系統(tǒng)）、高速鐵路列控?cái)?shù)據(jù)信息化管理平臺(tái)等，其中DMS系統(tǒng)、EOAS系統(tǒng)車載設(shè)備是我國動(dòng)車組的標(biāo)準(zhǔn)配置。