>> 海通證券-平煤股份(601666)公司半年報點(diǎn)評：24Q2經(jīng)營穩(wěn)中向好，長期投資價值不改-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 799KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,吳杰,王濤 |
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24H1實現(xiàn)歸母凈利13.9億元，同比-37.7%；24Q2歸母凈利6.5億元，同/環(huán)比-40%/-11.9%。公司24H1實現(xiàn)營收/歸母凈利162.5/13.9億元，同比+1.8%/-37.7%，扣非凈利14.1億元，同比-33.6%；24Q2實現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元，同/環(huán)比-40%/-11.9%。
24Q2產(chǎn)量明顯恢復(fù)，經(jīng)營有望穩(wěn)中向好。1）產(chǎn)銷量：公司24H1原煤/精煤產(chǎn)量1421/659萬噸，同比-7.6%/+6.6%。24Q2公司自產(chǎn)煤產(chǎn)/銷量758/658萬噸，同比+0.2%/-13.6%，環(huán)比+14.4%/-4.9%。2）售價成本：公司24H1商品煤平均售價/成本1088/772元/噸，同比+9.3%/+13.4%。24Q2商品煤平均售價/成本1017/706元/噸，同比+9%/+16%，環(huán)比-12%/-15.3%。3）毛利率：公司24H1毛利率29.1%，同比-2.5pct；24Q2煤炭業(yè)務(wù)毛利率30.6%，環(huán)比+2.8pct。我們認(rèn)為，一季度受事故影響產(chǎn)銷量有所下滑、成本有所上升，二季度事故因素消除后公司經(jīng)營穩(wěn)中向好。
控股股東計劃增持3~6億元，公司持續(xù)回購股份用于股權(quán)激勵，彰顯未來發(fā)展信心。根據(jù)公司2024年7月29日公告，公司控股股東平煤神馬集團(tuán)計劃以集中競價方式以不高于12元/股的價格增持公司股票，累計增持金額3~6億元（比例不超過總股本的2%）。根據(jù)公司2024年8月1日公告，截至2024年7月31日，公司以9.76~12.01元/股的價格累計回購股份2668萬股（占目前總股本1.08%），已支付總金額為2.83億元（不含印花稅、交易傭金等交易費(fèi)用），以用于股權(quán)激勵。我們認(rèn)為股東增持和公司回購均彰顯對公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，有利于公司長期投資價值。
新增產(chǎn)能有望推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入可期。根據(jù)集團(tuán)避免同業(yè)競爭的承諾，在夏店礦及梁北二井投產(chǎn)后36個月內(nèi)且不存在重大權(quán)屬瑕疵等障礙的情況下，公司承諾提出收購議案，并力爭在啟動收購后的12個月內(nèi)完成收購。我們認(rèn)為，夏店礦、梁北二井等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入進(jìn)展有望推進(jìn)，有利于增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測與估值。我們認(rèn)為，公司是國內(nèi)低硫優(yōu)質(zhì)主焦煤的第一大生產(chǎn)商和供應(yīng)商，預(yù)計焦煤長協(xié)價格中樞有望維持高位?？紤]年初事故對公司生產(chǎn)有一定減量壓力，預(yù)計公司24-26年歸母凈利為34.2/38/39.3億元，EPS為1.38/1.53/1.59元，參考可比公司給予公司2024年8~9倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間12.69~14.28元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。需求大幅下滑、資產(chǎn)注入不及預(yù)期
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