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鐵路投資復(fù)蘇，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
　　多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，鐵路行業(yè)正在逐步從疫情中復(fù)蘇：1）2023年鐵路旅客運(yùn)輸需求呈現(xiàn)高速增長。2023年，我國鐵路完成旅客運(yùn)輸量36.85億人，同比增長120%。2）高鐵里程建設(shè)持續(xù)增長。3）鐵路固定資產(chǎn)投資額恢復(fù)增長。從鐵路固定資產(chǎn)投資額來看，2023年我國完成鐵路固定資產(chǎn)投資額7645億元，較2022年增長7.5%。
　　2024年以來，多項(xiàng)政策、招投標(biāo)推進(jìn)，預(yù)示全年成長態(tài)勢向好：
　　1）2024年5月，國鐵發(fā)布24年第一次動(dòng)車組招標(biāo)公告，采購165組動(dòng)車組，直接超過2023年全年。
　　2）2024年2月28日，鐵路局局長表示將力爭到2027年實(shí)現(xiàn)老舊內(nèi)燃機(jī)車基本淘汰。截至2023年，我國鐵路機(jī)車保有量2.24萬臺，其中內(nèi)燃機(jī)車7800臺。
　　3）2024年4月12日，交通運(yùn)輸部提出要加快推動(dòng)《交通運(yùn)輸大規(guī)模設(shè)備更新行動(dòng)方案》出臺。
　　車載鐵路信息化，新增+存量替換帶來業(yè)績彈性
　　車載類的鐵路信息化產(chǎn)品主要包括列車控制系統(tǒng)、各類安全監(jiān)控類產(chǎn)品。傳統(tǒng)機(jī)車與動(dòng)車組有不同的配備要求：
　　1）傳統(tǒng)機(jī)車，主要采用LKJ系統(tǒng)作為列車控制。成長性來自于新增機(jī)車、存量替換與新一代產(chǎn)品提價(jià)上量。
　　a)新增機(jī)車數(shù)量復(fù)蘇，年均新增約1200臺機(jī)車。
　　b)老舊內(nèi)燃機(jī)車，依據(jù)規(guī)劃2027年底淘汰，帶來潛在增量。
　　c)新一代LKJ 15系統(tǒng)有望在未來放量，價(jià)值量提升明顯。
　　2）動(dòng)車組，采用ATP系統(tǒng)作為列車控制。成長性來自新增動(dòng)車組與五級修替換。
　　a)根據(jù)歷史動(dòng)車組數(shù)據(jù)，年均新增約400組動(dòng)車組。
　　b)根據(jù)國鐵檢修要求，進(jìn)入五級修的動(dòng)車組，需要進(jìn)行系統(tǒng)更換。預(yù)計(jì)需求為1400多組動(dòng)車組。
　　3）安全檢測、防護(hù)類產(chǎn)品不斷受到重視。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為，隨著疫情復(fù)蘇、國鐵集團(tuán)盈利恢復(fù)、鐵路固定資產(chǎn)投資預(yù)期增加、動(dòng)車組招投標(biāo)超預(yù)期等行業(yè)利好兌現(xiàn)，包括列控等在內(nèi)的列車IT系統(tǒng)與設(shè)備企業(yè)均有望受益。
　　雖然，相比龐大的設(shè)備投資，車載類列車系統(tǒng)的價(jià)值量較小。但是根據(jù)2024年以來發(fā)布的系列政策、列車檢修更新周期測算，若新增與更替符合預(yù)期，將給行業(yè)、相關(guān)企業(yè)帶來較大的業(yè)績彈性。
　　建議關(guān)注：1）思維列控：機(jī)車列控設(shè)備市占率近50%；子公司業(yè)務(wù)涉及高鐵列控監(jiān)控設(shè)備。2）中國通號：動(dòng)車ATP列控系統(tǒng)領(lǐng)先公司，軌交等業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先。3）交大思諾：列控系統(tǒng)2019年發(fā)布，涉及各類鐵路信號產(chǎn)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1)產(chǎn)品質(zhì)量問題導(dǎo)致安全事故的風(fēng)險(xiǎn)。2)動(dòng)車組采購招標(biāo)量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。3）存量機(jī)車、動(dòng)車組新增與替換節(jié)奏不及預(yù)期。4)應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)。