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業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.98億元（YoY+39.57%）、歸母凈利潤(rùn)0.17億元（YoY+689.30%）；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.38億元。從Q2單季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.09億元（YoY+21.36%）、歸母凈利潤(rùn)0.13億元（YoY+11.86%）。報(bào)告期內(nèi)，TrueForce壓力導(dǎo)管、IceMagic冷凍消融產(chǎn)品等新產(chǎn)品同比增長(zhǎng)475%；三維手術(shù)量累計(jì)突破7萬(wàn)例（2023年報(bào)披露為5萬(wàn)例）。公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，總體符合預(yù)期。
　　國(guó)內(nèi)：政策助力+積極推廣，產(chǎn)品持續(xù)放量。1）集采加速放量。隨著北京、湖北和天津的集采中標(biāo)執(zhí)行，TrueForce壓力導(dǎo)管入院速度相對(duì)加快，使用量不斷攀升，上市以來(lái)已完成了近3000例壓力監(jiān)測(cè)指導(dǎo)下的射頻消融手術(shù)。2）完成冷凍消融產(chǎn)品全國(guó)掛網(wǎng)及新品應(yīng)用。IceMagic冷凍消融產(chǎn)品已完成近30個(gè)省份的掛網(wǎng)，全球首個(gè)具有表面多路測(cè)溫功能的IceMagic多路測(cè)溫冷凍消融導(dǎo)管已在華西醫(yī)院等地開展上市后首批臨床應(yīng)用。3）積極開展學(xué)術(shù)推廣，全力進(jìn)軍房顫市場(chǎng)。公司積極參加、舉辦多項(xiàng)學(xué)術(shù)專題會(huì)，搭建核心產(chǎn)品應(yīng)用分享學(xué)術(shù)平臺(tái)，進(jìn)一步體現(xiàn)診斷及治療一體化解決方案能力。
　　海外：持續(xù)加大出海力度，穩(wěn)步建設(shè)品牌影響力。1）已實(shí)現(xiàn)36個(gè)國(guó)家地區(qū)覆蓋。公司加大海外市場(chǎng)拓展力度，加快提升市場(chǎng)滲透率，三維手術(shù)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，現(xiàn)已累計(jì)覆蓋36個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2）壓力導(dǎo)管快速放量，打開海外房顫市場(chǎng)。2024H1，TrueForce壓力導(dǎo)管成為公司銷售額占比最高的產(chǎn)品，為國(guó)產(chǎn)房顫治療方案走向國(guó)際市場(chǎng)奠定了良好開端。3）積極開展學(xué)術(shù)推廣，持續(xù)提升品牌影響力。公司攜多款產(chǎn)品參加第45屆美國(guó)心律協(xié)會(huì)年會(huì)、歐洲心律協(xié)會(huì)年會(huì)、第49屆阿拉伯國(guó)際醫(yī)療器械展覽會(huì)，全方位展現(xiàn)心律失常診療新圖景，不斷提升電生理手術(shù)全面解決方案國(guó)際品牌影響力。
　　管線儲(chǔ)備豐富，成長(zhǎng)性保障充分。1）內(nèi)生外延加快完善PFA領(lǐng)域布局。公司脈沖消融導(dǎo)管已進(jìn)入臨床隨訪收尾階段；參股的商陽(yáng)醫(yī)療的脈沖電場(chǎng)消融項(xiàng)目已遞交國(guó)內(nèi)注冊(cè)，預(yù)計(jì)2025H1可獲批。2）RDN領(lǐng)域研發(fā)持續(xù)推進(jìn)。腎動(dòng)脈消融已開展多中心臨床入組；FlashPoint腎動(dòng)脈射頻消融系統(tǒng)通過(guò)NMPA創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查申請(qǐng)。公司自主研發(fā)的一次性使用心腔內(nèi)超聲成像導(dǎo)管已完成型測(cè)檢驗(yàn)，計(jì)劃下半年開展臨床試驗(yàn)。3）持續(xù)推進(jìn)合作研發(fā)，磁導(dǎo)航機(jī)器人預(yù)計(jì)年內(nèi)獲批。持續(xù)推進(jìn)與Stereotaxis的合作，其核心產(chǎn)品第五代“泛血管介入手術(shù)機(jī)器人磁導(dǎo)航系統(tǒng)”已由公司提交注冊(cè)申請(qǐng)，預(yù)計(jì)2024年獲得NMPA注冊(cè)批準(zhǔn)；已完成Columbus三維心臟電生理標(biāo)測(cè)系統(tǒng)磁導(dǎo)航模塊開發(fā)，共同合作研發(fā)的磁導(dǎo)航消融導(dǎo)管已遞交注冊(cè)申請(qǐng)。
　　投資建議：公司是電生理領(lǐng)域產(chǎn)品布局最廣的國(guó)產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品梯隊(duì)持續(xù)完善，國(guó)內(nèi)集采掛網(wǎng)逐步落地，海內(nèi)外學(xué)術(shù)推廣持續(xù)發(fā)力，業(yè)績(jī)有望維持快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年的營(yíng)收分別4.82/6.53/8.58億元，歸母凈利潤(rùn)為0.61/1.10/1.50億元。公司積極拓展海內(nèi)外市場(chǎng)，隨著產(chǎn)品加速放量，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；集采降價(jià)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。