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宏觀事件
　　北京時(shí)間2024年8月26日財(cái)政部公布2024年7月財(cái)政收支情況。其中：
　　一般公共預(yù)算收入同比-2.60%（增值稅-5.20%，個(gè)人所得稅-5.50%，印花稅-20.90%、企業(yè)所得稅-5.40%；消費(fèi)稅5.50%、出口退稅14.60%）；一般公共預(yù)算支出同比2.50%（社會(huì)保障和就業(yè)4.30%；教育1.10%）。政府性基金預(yù)算收入同比-18.50%（中央7.80%，地方-20.70%）；政府性基金預(yù)算支出同比-16.10%（中央43.00%，地方17.20%）。
　　核心觀點(diǎn)
　　■一般公共預(yù)算
　　一般公共預(yù)算收入：7月一般公共預(yù)算收入進(jìn)度60.6%，低于過去五年同期均值3.9個(gè)百分點(diǎn)，較1-6月進(jìn)一步變慢，顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)名義增長的壓力對于財(cái)政收入拖累加深，7月CPI同比增速+0.5%，較6月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，仍維持低通脹的特征。從收入結(jié)構(gòu)來看，7月與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)的增值稅和企業(yè)所得稅等收入增速改善不多，且從增速變化來看，企業(yè)所得稅-5.4%的低位而出口退稅缺乏增長，經(jīng)濟(jì)信心仍有待加強(qiáng)。其中證券交易印花稅同比增速依然-55%，體現(xiàn)去年“證券交易印花稅減半征收”政策影響延續(xù)。
　　一般公共預(yù)算支出：7月一般公共預(yù)算支出進(jìn)度54.5%，低于過去五年同期均值1.1個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)了財(cái)政支出維持謹(jǐn)慎的狀態(tài)，這使得市場“缺資產(chǎn)”而增持長端債券，政策窗口指導(dǎo)效力有限。從具體支出結(jié)構(gòu)來看，偏強(qiáng)的財(cái)政支出主要體現(xiàn)在農(nóng)林水事務(wù)支出（+8.2%）、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出（+7.2%）等領(lǐng)域，但增速較5月仍顯著放緩。值得注意的是債務(wù)付息支出7月同比增速繼續(xù)回落至+5.8%，自3月以來維持在相對高位。
　　政府性基金預(yù)算
　　政府性基金預(yù)算收入：7月政府性基金預(yù)算收入進(jìn)度32.9%，低于過去五年同期均值達(dá)到10.7個(gè)百分點(diǎn)，年初以來差值進(jìn)一步擴(kuò)大，需要繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)稅下劃地方、增加地方附加稅等財(cái)稅改革政策的落實(shí)。從結(jié)構(gòu)來看，我們關(guān)注的土地市場的改善依然需要時(shí)間，7月國有土地使用權(quán)出讓收入增速進(jìn)一步放緩至-22.3%，從需求端目前房地產(chǎn)市場調(diào)整仍未結(jié)束；從供給端仍需繼續(xù)關(guān)注土地市場政策的推進(jìn)。關(guān)注地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到整體緩解（財(cái)政部8月26日答記者問）之后，地方政府第二本帳的逐漸改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上游價(jià)格快速上漲風(fēng)險(xiǎn)