>> 東吳證券-雅迪控股(01585.HK)2024半年報點評：業(yè)績基本符合預(yù)期，毛利率同環(huán)比改善-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
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投資要點
公告要點：雅迪控股2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入144.14億元，同環(huán)比分別為-15.42%/-18.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤為10.34億元，同環(huán)比分別-12.88%/-28.86%。
2024H1業(yè)績基本符合預(yù)期，毛利率同環(huán)比改善。1）營收端：受國檢&分銷商去庫存周期等因素影響，公司24H1銷量同環(huán)比下滑。2024H1公司電動自行車銷量448萬輛，同環(huán)比分別-19.07%/-25.56%；電動踏板車銷量為190萬輛，同環(huán)比分別-28.89%/-16.97%；公司單車收入同環(huán)比改善，2024H1平均單車收入為1533元，同環(huán)比分別+3.05%/+3.00%。公司電池及充電器業(yè)務(wù)2024H1收入為40.65億元，同環(huán)比分別-9.62%/-14.44%。2）毛利率：產(chǎn)品組合優(yōu)化&電池及電驅(qū)動產(chǎn)品價格上升影響下公司24H1毛利率同環(huán)比改善明顯。公司2024H1毛利率為18.00%，同環(huán)比分別+1.13/+1.00pct。其中電動兩輪車及相關(guān)配件毛利率為15.94%，同環(huán)比分別+0.12/+1.26pct；電池及充電器毛利率為14.82%，同環(huán)比分別+4.82/-1.46pct。3）費用率：整體費用率同環(huán)比微降。公司2024H1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.20%/2.92%/3.41%/0.14%，同比分別-0.61/+0.15/+0.15/+0.01pct，環(huán)比分別+0.73/-0.66/-0.19/+0.01pct。4）最終業(yè)績：2024H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤10.34億元，同環(huán)比分別-12.88%/-28.86%，對應(yīng)單車凈利為162元，同環(huán)比分別+12.07%/-7.38%。
盈利預(yù)測與投資評級：行業(yè)競爭加劇，我們下調(diào)公司2024/2025/2026年業(yè)績預(yù)期，歸母凈利潤分別為26.4/34.4/40.0億元（原為30.57/41.13/49.54億元），對應(yīng)PE為14/11/9倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)總量增長不及預(yù)期；行業(yè)價格戰(zhàn)情況超出預(yù)期。
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