>> 開源證券-五新隧裝(835174)北交所信息更新：水利水電+礦山拓展增長新空間，后市場打開經(jīng)營業(yè)績天花板-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
諸海濱,趙昊 |
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2024年H1/Q2公司營收4.05/2.11億元，盈利水平穩(wěn)步提升
2024年H1公司營收4.05億元（-7.02%），扣非歸母凈利潤0.68億元(+1.30%)，毛利率37.22%(+2.67pcts)。2024 Q2公司實現(xiàn)營收2.11億元（環(huán)比+9.29%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.32億元。2024H1研發(fā)投入2,050.45萬元，公司持續(xù)加快智能掘進鉆車WD561-Max、兩臂礦用液壓掘進鉆車WD582等新產(chǎn)品研發(fā)，進一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。我們維持2024-2026年盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.88/2.23/2.66億元，對應(yīng)EPS分別為2.09/2.48/2.96元/股，對應(yīng)當前股價的PE分別為7.8/6.6/5.5倍，公司在深耕鐵路公路市場的前提下，加快開拓水利水電市場、礦山開采市場、海外市場、后市場等增量市場，維持“買入”評級。
鐵路+公路領(lǐng)域投資穩(wěn)定增長，公司已有產(chǎn)品介入墨脫水電站前期項目
2024H1，鐵路投資資金存在壓力，影響鐵路基建市場設(shè)備需求，導致營業(yè)收入下降，公司鐵路領(lǐng)域營收2.30億元，公路領(lǐng)域營收1.37億元(+4.45%)。隨著后續(xù)資金得到緩解，有望推動公司鐵路基本盤產(chǎn)品銷量恢復。水利水電市場，2024H1公司營收1827.09萬元(+99.90%)。我國水利水電工程進展較快，2024H1全國完成水利建設(shè)投資超5690億元（+10%），全國水電累計裝機容量達4.27億千瓦。公司成立專門的水利水電團隊，解決客戶痛點難點問題，重點跟進抽水蓄能電站、西南水電等重特大項目，已有產(chǎn)品介入了墨脫水電站的前期工程，有望推動水利水電業(yè)務(wù)快速增長。
助力安開和白山堂銅礦項目，對標行業(yè)標桿安百拓，深挖售后和海外市場
礦山領(lǐng)域，2024H1公司營收1621.17萬元(+25.91%)，采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資延續(xù)增長態(tài)勢累計同比增長17%。2024年5月，WD561智能掘進鉆車助力亞泰礦業(yè)安開和白山堂銅礦項目部小斷面巷道開拓工程。在后市場領(lǐng)域，行業(yè)標桿企業(yè)安百拓2023年實現(xiàn)后市場營收占比68%，打通以后市場為主的業(yè)務(wù)模式。公司針對后市場專門組建了后市場團隊，2024H1五新隧裝后市場領(lǐng)域營收2543.41萬元(+153.35%)，后市場收入取得顯著突破。在海外市場方面，2024H1我國隧道掘進機出口金額達到2.95億美元(+72%)；鑿巖機械及風動工具出口金額2.89億美元(+25%)。同時，公司在新加坡等設(shè)立全資子公司，積極拓展海外市場，礦山領(lǐng)域和后市場繪制公司新增長極。
風險提示：公司新客戶開拓風險、原材料價格波動風險、行業(yè)景氣波動風險
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