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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024H1實(shí)現(xiàn)營收27.42億元，同比+40%，歸母凈利潤3.72億元，同比+35%；其中2024Q2實(shí)現(xiàn)營收13.25億元，同比+26%，歸母凈利潤1.53億元，同比+6%。
　　車身域控、底盤控制器放量，能源管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長顯著。分業(yè)務(wù)來看，2024H1公司照明控制系統(tǒng)、電機(jī)控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)、車載電器與電子業(yè)務(wù)等分別實(shí)現(xiàn)營收13.78億元、4.39億元、3.19億元、4.15億元，同比+36%、+21%、+104%、+28%。2024H1公司毛利率為29.14%，同比-1.78pct；期間費(fèi)用率為15.38%，同比-1.59pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.57pct、-1.19pct、-2.64pct、+1.67pct，規(guī)模效應(yīng)下管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率改善顯著，財(cái)務(wù)費(fèi)用率短期受到匯率波動(dòng)影響。
　　理想等新勢力品牌收入占比提升，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司推出車身域控制器、底盤域控制器、底盤懸架控制器、Efuse、座艙數(shù)據(jù)電源、電源轉(zhuǎn)換器、液晶玻璃控制器、熱管理智能執(zhí)行器等多類型新產(chǎn)品并積極與新勢力進(jìn)行合作，隨著車身域控、底盤控制器等產(chǎn)品進(jìn)入放量階段，新勢力收入占比不斷提升。2024H1公司對(duì)新勢力收入占比超15%，其中理想銷售額約3億元，同比+158%，收入占比達(dá)11%，成為公司第4大客戶。
　　新老業(yè)務(wù)持續(xù)獲得大單突破，新產(chǎn)品開啟全球化拓展步伐。今年以來公司燈控主業(yè)獲得德國奧迪下一代LED大燈控制器平臺(tái)件項(xiàng)目定點(diǎn)，將配套于大眾集團(tuán)旗下的各大品牌，預(yù)計(jì)生命周期超過10年；懸架控制器產(chǎn)品獲得大眾、小鵬、極星、集度、極氪、吉利等客戶定點(diǎn)，預(yù)計(jì)生命周期銷量合計(jì)超過500萬只。新產(chǎn)品全球市場開拓取得進(jìn)展，Efuse、DCC、ASC等進(jìn)入大眾配套體系，eLSV獲得寶馬全球平臺(tái)定點(diǎn)，DCDC獲得保時(shí)捷和奧迪項(xiàng)目定點(diǎn)，熱管理智能執(zhí)行器獲得奧迪和寶馬全球項(xiàng)目定點(diǎn)。
　　投資建議：公司燈控主業(yè)市場地位穩(wěn)固、在手訂單充裕，域控、底盤控制器、Efuse等高價(jià)值量新產(chǎn)品拓展順利，根據(jù)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利水平調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.44億元、10.76億元、13.46億元（原預(yù)測值為8.77億元、11.34億元、13.91億元），對(duì)應(yīng)EPS為2.09元、2.66元、3.66元（原預(yù)測值為2.17元、2.81元、3.44元），按2024年8月26日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為21X、17X、13X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格、匯率等波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。