>> 華創(chuàng)證券-金誠信(603979)2024年半年報點評：礦服業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，資源板塊打造第二增長極-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
大小： |
1087KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬金龍,劉崗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
8月26日，公司發(fā)布2024年半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入42.73億元，同比增長30.31%；歸母凈利潤6.13億元，同比增長52.29%；扣非歸母凈利潤6.09億元，同比增長53.84%，經(jīng)營性活動現(xiàn)金流4.86億元，同比增長80.09%。
同日，公司發(fā)布《關(guān)于擬轉(zhuǎn)讓Lubambe銅礦10%股權(quán)的公告》，公司擬將在未來6個月內(nèi)向Lubambe銅礦的少數(shù)股東ZCCM-IH轉(zhuǎn)讓Lubambe銅礦項目公司10%的股權(quán)，對價為1美元。
評論：
礦服業(yè)務(wù)增長和資源產(chǎn)品銷量持續(xù)發(fā)力，單季歸母凈利創(chuàng)歷史新高。其中二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23億元，同比+27.56%，環(huán)比+16.59%；歸母凈利潤3.39億元，同比+55.88%，環(huán)比+23.81%。費用方面，公司上半年期間費用有所抬升，其中公司管理費用2.27億元，同比+29.44%，系公司經(jīng)營規(guī)模增長所致；財務(wù)費用0.98億元，同比+764.93%，系公司礦山資源項目基建投資結(jié)束借款利息不再資本化，以及上期外幣貨幣性資產(chǎn)的匯兌收益較高所致，推動公司上半年實現(xiàn)歸母凈利潤6.13億元，同比增長52.29%。
礦山服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長。2024上半年，公司實現(xiàn)采供礦量2,015.67萬噸（含自然崩落法采供礦量），同比增長7.5%，完成年計劃的45.38%；實現(xiàn)掘進總量212.11萬立方米，同比增長0.3%，完成年計劃的47.21%；新簽及續(xù)簽合同約17億元，推動公司礦山服務(wù)業(yè)務(wù)收入33.04億元，同比+10.3%，占營收比重77.32%，其中，海外礦服營業(yè)收入21.14億元，同比+14.6%，占礦服營收占比63.99%，同比+2.44pct。
銅礦量價齊升，資源開發(fā)業(yè)務(wù)業(yè)績大幅增長。價格方面，2024年上半年，倫銅、磷礦石現(xiàn)貨均價分別為9096美元/噸、1054元/噸，分別同比+4.6%、-0.8%，其中二季度倫銅、磷礦均價分別為9753美元/噸、1052元/噸，分別同比+15.2%、+0.1%，環(huán)比+15.6%、-0.5%；產(chǎn)量方面，上半年公司貴州兩岔河磷礦、剛果（金）Dikulushi銅礦及Lonshi銅礦全面推進各項工作，不斷優(yōu)化生產(chǎn)組織，公司實現(xiàn)銅金屬量產(chǎn)量1.32萬噸，同比+313%，銷量1.26萬噸，同比+283%；磷礦石產(chǎn)量16.37萬噸，銷量16.77萬噸，最終推動公司資源開發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入8.61億元，同比+412.00%，營收占比達20.16%。
Lubambe銅礦完成并表，靜待未來增厚公司業(yè)績。2024年6月，公司正式接管Lubambe銅礦，2024年7月11日，公司完成收購贊比亞Lubambe銅礦80%權(quán)益的股權(quán)交割手續(xù)，自2024年7月Lubambe銅礦產(chǎn)銷量將納入自有礦山資源項目產(chǎn)銷量；8月26日，公司公告擬將在未來6個月內(nèi)向Lubambe銅礦的少數(shù)股東ZCCM-IH轉(zhuǎn)讓Lubambe銅礦項目公司10%的股權(quán)，對價為1美元，轉(zhuǎn)讓后，金誠信將持有Lubambe 70%權(quán)益并主導(dǎo)Lubambe銅礦的運營管理，剩余30%由ZCCM-IH持有，以推動Lubambe銅礦的發(fā)展。現(xiàn)階段，公司對Lubambe銅礦各個系統(tǒng)進行全面梳理、對發(fā)現(xiàn)的技術(shù)問題進行論證和研究，力爭在保持生產(chǎn)穩(wěn)定的前提下，在24-26年期間對整個礦山系統(tǒng)進行技術(shù)改造，使礦山具備達產(chǎn)條件。截至2024年6月末，Lubambe銅礦保有礦石量7,460萬噸，銅品位1.97%，酸溶銅品位0.35%，預(yù)計年產(chǎn)銅金屬量3.25萬噸。
投資建議：考慮三季度倫銅價格下滑，我們預(yù)計公司實現(xiàn)歸母凈利潤16.15/23.27/29.39億元（前值為17.51/25.53/31.53億元），分別同比增長56.6%、44%、26.3%，我們采用分部估值，礦服業(yè)務(wù)，考慮公司近三年平均PE為28倍，我們給予礦服業(yè)務(wù)28倍PE；資源業(yè)務(wù)，參考可比公司估值情況，給予12倍PE，對應(yīng)2024年目標總市值355億元，維持“強推”評級。
風險提示：金屬產(chǎn)品價格大幅波動；項目擴產(chǎn)不及預(yù)期；礦服業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。
|
|
