>> 國聯(lián)證券-方盛股份(832662)業(yè)績短期承壓，靜待投產(chǎn)放量-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武釔西,劉建偉 |
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事件
公司發(fā)布2024H1半年報，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1.56億元（YOY-15.4pcts），
實現(xiàn)歸母凈利潤1996.2萬元（YOY-45.2 pcts）,其中營收下滑主要系受部分海外零部件認證測試滯后影響及余熱回收領域需求疲軟影響。2024Q2單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入9440.9萬元（YOY-6%,QOQ+53.4 pcts）,實現(xiàn)歸母凈利潤1160.8萬元（YOY42.8pcts,QOQ+39pcts），盈利能力邊際改善。
受下游需求及原材料價格擾動，毛利率有所下滑
2024H1公司實現(xiàn)綜合毛利率25.5%（YOY-7.7pcts），2024Q2單季度實現(xiàn)毛利率25.3%（YOY-6.9pcts,QOQ-0.5pcts）。公司毛利率下滑主要系1）產(chǎn)品原材料鋁錠均價較2023年同期上漲7%，公司對下游客戶價格傳導存在明顯滯后性；2）2024H1公司在毛利率較高的余熱回收領域受終端鋰電池產(chǎn)能過剩需求下降影響，進而對整體綜合毛利率造成影響；3）下游風電領域客戶由于成本管控因素，導致公司相應產(chǎn)品銷售價格略有下降。
持續(xù)研發(fā)投入，多領域布局穩(wěn)步推進
2024H1公司研發(fā)費用率/銷售費用率/管理費用率分別為4.5%/2.6%/6.9%（YOY+1pct/0.3 pcts/0.85 pcts）。公司加大研發(fā)投入，在風電全場景熱管理、儲能及數(shù)據(jù)中心、氫燃料電池等多個領域投入技術預研，并與相關行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)進行樣品開發(fā)，為高附加值產(chǎn)品順利導入新領域奠定基礎。
投資建議
我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為387/449/526百萬元，同比分別+12.6%/+16.1%/+17.1%；歸母凈利潤分別為55/61/68百萬元，同比增速分別為12%/+10%/+13%。EPS分別為0.63/0.69/0.78元/股。公司募投主體已于2024年6月已于竣工相應設備開始進場，產(chǎn)線布局穩(wěn)步推進，預計下半年有望投產(chǎn)放量。此外公司2024年8月22日發(fā)布公告，擬設立全資子公司用以完善多元化產(chǎn)業(yè)布局，融入當?shù)禺a(chǎn)業(yè)集群，以期提升綜合競爭力，進一步打開成長空間，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求波動風險、原材料價格波動風險、貿(mào)易摩擦影響、研發(fā)投產(chǎn)進度不及預期
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