>> 開源證券-神州泰岳(300002)公司信息更新報告：凈利率提升驅(qū)動業(yè)績大增，關注后續(xù)新游戲上線-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照,田鵬 |
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核心游戲亮眼及計算機業(yè)務回暖繼續(xù)驅(qū)動業(yè)績快速增長，維持“買入”評級
公司2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入30.53億元（同比+15.04%），歸母凈利潤6.31億元（同比+56.18%），扣非歸母凈利潤6.18億元（同比+61.60%）。2024Q2實現(xiàn)營業(yè)收入15.64億元（同比+8.53%，環(huán)比+5.13%），歸母凈利潤3.36億元（同比+48.73%，環(huán)比+13.88%）。公司2024H1業(yè)績增長主要系核心游戲《Age of Origins》（《旭日之城》繼續(xù)增長，其他游戲產(chǎn)品保持穩(wěn)定，以及新客戶帶來AI/ICT運營管理業(yè)務收入增長所致?；诠井a(chǎn)品表現(xiàn)，我們上調(diào)2024-2026年盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為11.62/13.72/15.69（前值為10.73/12.49/14.74）億元，對應EPS分別為0.59/0.70/0.80元，當前股價對應PE分別為13.7/11.6/10.1倍，我們看好新游戲及AI相關業(yè)務繼續(xù)驅(qū)動增長，維持“買入”評級。
費用率管控良好驅(qū)動利潤率提升，長期盈利能力有望繼續(xù)提升
2024Q2公司毛利率為61.04%（同比-1.14 pct，環(huán)比-2.61pct），銷售費用率為16.73%（同比-8.98pct，環(huán)比-2.65pct），管理費用率為15.52%（同比+1.57pct，環(huán)比-1.73pct），研發(fā)費用率為6.43%（同比+1.85pct，環(huán)比+0.21pct），凈利率提升至21.47%（同比+5.8pct，環(huán)比+1.65pct）。我們認為，隨公司新游戲上線后流水持續(xù)釋放帶動高毛利率的游戲業(yè)務收入占比提升，疊加軟件與信息技術服務業(yè)務盈利能力改善，公司長期盈利能力有望保持提升。
SLG新游戲預計下半年上線；“泰岳智呼”效果良好，或迎來業(yè)務快速拓展
公司核心游戲表現(xiàn)穩(wěn)定，《Age of Origins》（旭日之城）2024H1實現(xiàn)收入17.89億元（同比+21.43%），《War and Order》（戰(zhàn)火與秩序）2024H1實現(xiàn)收入5.60億元（同比-1.79%）。此外，公司《代號DL》和《代號LOA》兩款SLG游戲?qū)⒂陬A計將于下半年在海外上線測試，隨后續(xù)流水釋放有望逐步為公司貢獻業(yè)績增量。公司“泰岳智呼”平臺，以智能電銷和智能催收為重點，大幅提升催收作業(yè)效能和專業(yè)度，在智能電銷方面為B端客戶提供電銷場景一體化服務解決方案，降低營銷成本，提升獲客率，促進客戶轉化，隨客戶開拓，或迎來收入快速增長。
風險提示：新游戲流水不及預期，智能催收與智能電銷業(yè)務收入不及預期等。
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