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立訊精密發(fā)布2024年半年報。2024年上半年，盡管全球宏觀環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性持續(xù)上升，公司仍交出了亮麗的答卷。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1,035.98億元，同比+5.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤53.96億元，同比+23.89%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤49.60億元，同比+19.38%。公司持續(xù)夯實消費電子業(yè)務(wù)基本盤，在橫向的開拓中提升產(chǎn)品、業(yè)務(wù)覆蓋面的廣度。另一方面充分借助通訊業(yè)務(wù)、汽車業(yè)務(wù)兩大落腳點，以推動公司多元化發(fā)展為核心。公司已在消費電子、汽車、通信等領(lǐng)域構(gòu)建起多元化戰(zhàn)略版圖，三大核心業(yè)務(wù)板塊齊驅(qū)并進，為公司的長期可持續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
　　在消費電子業(yè)務(wù)板塊，立訊收購世碩，手機組裝版圖進一步擴大。我們預(yù)計世碩交割之后公司手機份額將近40%，垂直一體化能力進一步擴大。我們預(yù)計2024年iPhone出貨量增速有望接近翻倍，終極格局有望拿到1億只的總量。手表與AirPods收入與去年幾乎持平，后續(xù)看市場總量的增長。立鎧NPI主力供應(yīng)商整合順利，我們預(yù)期今年份額進一步提升。伴隨AI和XR等新興技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，為消費電子行業(yè)帶來了新的發(fā)展動力。公司多年所具備的快速規(guī)?；慨a(chǎn)和制程工藝創(chuàng)新能力，為全球頭部品牌客戶提供從零部件、模組到系統(tǒng)解決方案的一站式產(chǎn)品落地服務(wù)，特別在聲學(xué)產(chǎn)品領(lǐng)域、AR/VR以及家居/辦公等智能設(shè)備都獲得了諸多客戶的高度認可，成為當(dāng)下和未來成長的強勁動能之一。
　　在通訊業(yè)務(wù)板塊，公司以多品類零部件+系統(tǒng)級產(chǎn)品雙驅(qū)發(fā)展為戰(zhàn)略，依托在電連接、光連接、電源、風(fēng)冷/液冷散熱、射頻等產(chǎn)品的深厚技術(shù)積累，構(gòu)建了柜內(nèi)互聯(lián)、柜間互聯(lián)、服務(wù)器、交換機、基站射頻等完整解決方案服務(wù)體系，送樣測試與量產(chǎn)產(chǎn)品均收獲海內(nèi)外頭部客戶的充分認可與高度評價。銅連接在服務(wù)器內(nèi)部的短距離傳輸場景下，對于散熱效率和信號傳輸以及成本方面有著顯著的優(yōu)勢，光連接產(chǎn)品使網(wǎng)絡(luò)具有更高的帶寬和更遠的傳輸距離，市場規(guī)模也隨著未來數(shù)據(jù)中心往更高算力快速發(fā)展而擴大。公司協(xié)同頭部芯片廠商共同制定800G、1.6T等下一代高速連接標(biāo)準(zhǔn)，部分細分領(lǐng)域產(chǎn)品如外部高速銅纜、線纜等贏得了客戶的認可。英偉達GB200NVLink Switch和Spine由72個Blackwell GPU采用NVLink全互連，具有5000根NVLink銅纜（合計長度超2英里），立訊在銅纜連接方面已基于自主研發(fā)的Optamax散裝電纜技術(shù)，開發(fā)了112GPAM4無源銅纜、112GPAM4有源銅纜，可以提供超過800 Gbps的聚合數(shù)據(jù)。
　　汽車板塊，公司通過在消費電子領(lǐng)域所積累的快速迭代能力和成本控制意識，已形成汽車線束、連接器、智能座艙、智能駕駛等多元化產(chǎn)品矩陣，借助分布海內(nèi)外的多個生產(chǎn)基地為全球頭部主機廠提供完整的產(chǎn)品落地服務(wù)，公司汽車零部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)量與質(zhì)的快速成長，今年我們預(yù)計收入預(yù)期超過50%yoy，打開公司后續(xù)的成長空間。
　　盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計公司2024/2025/2026年營業(yè)收入為3061/3700/4255億元，同比增長32%/21%/15%，歸母凈利潤為139/172/208億元，同比增長27%/24%/20%，維持“強烈推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；貿(mào)易摩擦加劇。