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事件概述
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)：公司2024上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入136.01億元（+21.78%）、歸母凈利潤34.32億元（+48.67%）、扣非歸母凈利潤34.90億元（+55.58%）。公司2024Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.03億元（+33.95%）、歸母凈利潤20.63億元（+92.94%）、扣非歸母凈利潤20.50億元（+100.32%）。
　　創(chuàng)新成果臨床價(jià)值凸顯，驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)
　　根據(jù)公司2024年半年報(bào)：雖然面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品降價(jià)及準(zhǔn)入難等因素影響，2024年上半年公司創(chuàng)新藥收入仍達(dá)66.12億元（+33%）。報(bào)告期內(nèi)，公司有13個(gè)自主研發(fā)的創(chuàng)新分子進(jìn)入臨床階段，藥物類型包括小分子化藥、抗體、ADC，涉及腫瘤、自免、呼吸、代謝、心血管和影像等多個(gè)疾病治療領(lǐng)域，公司研發(fā)體系繼續(xù)深耕腫瘤領(lǐng)域的同時(shí)不斷擴(kuò)大慢病產(chǎn)品管線多元化覆蓋，并積極對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)與迭代創(chuàng)新。公司ADC平臺(tái)已有12個(gè)新型、具有差異化的ADC分子成功獲批臨床，SHR-A1811（HER2 ADC）、SHR-A1921（TROP2 ADC）、SHR-A1904（CLAUDIN18.2 ADC）三款產(chǎn)品進(jìn)入Ⅲ期臨床，其中SHR-A1811目前已有6項(xiàng)適應(yīng)癥被CDE納入突破性治療品種名單，我們認(rèn)為隨著公司研發(fā)提速、創(chuàng)新提質(zhì)，未來創(chuàng)新藥收入將進(jìn)一步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　產(chǎn)品出海取得成效，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)第二引擎
　　報(bào)告期內(nèi)，公司已將收到的Merck Healthcare 1.6億歐元對(duì)外許可首付款確認(rèn)為收入，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)營業(yè)績(jī)指標(biāo)增長(zhǎng)；同時(shí)，公司將具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的GLP-1類創(chuàng)新藥HRS-7535、HRS9531、HRS-4729在除大中華區(qū)以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨(dú)家權(quán)利有償許可給美國Hercules公司。根據(jù)協(xié)議條款，美國Hercules公司需向公司支付首付款和近期里程碑款總計(jì)1.1億美元，臨床開發(fā)及監(jiān)管里程碑款累計(jì)不超過2億美元，銷售里程碑款累計(jì)不超過57.25億美元，及達(dá)到實(shí)際年凈銷售額低個(gè)位數(shù)至低兩位數(shù)比例的銷售提成。作為對(duì)外許可交易對(duì)價(jià)一部分，公司將取得美國Hercules公司19.9%的股權(quán)；公司已有31項(xiàng)重要研究成果獲得國際認(rèn)可，相繼在BMJ（英國醫(yī)學(xué)雜志）、Journal of Clinical Oncology（臨床腫瘤學(xué)雜志）、Cancer Cell（癌癥細(xì)胞雜志）、Lancet Oncology（柳葉刀·腫瘤學(xué)）等全球頂級(jí)期刊發(fā)表，累計(jì)影響因子達(dá)627.1分，全球?qū)W術(shù)影響力不斷提升，“中國證據(jù)”全面邁向國際權(quán)威期刊。
　　投資建議
　　維持公司2024-2026年盈利預(yù)測(cè)，即公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為264/310/350億元,預(yù)計(jì)2024-2026年EPS分別為0.85/1.04/1.20元，對(duì)應(yīng)2024年8月26日43.32元/股收盤價(jià)，PE分別為51/42/36倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　創(chuàng)新藥海內(nèi)外臨床進(jìn)度低于預(yù)期、國際化進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、仿制藥集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、前任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理周云曙于2022年9月因內(nèi)幕交易被黑龍江證監(jiān)局執(zhí)行行政處罰