>> 海通證券-大單因子的研究與改進(jìn)：什么類型的交易更具市場影響？-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 1837KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭雅斌,余浩淼 |
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以成交額聚類進(jìn)行訂單劃分，可以更好的區(qū)分出小單成交。由于訂單成交金額分布會有嚴(yán)重的左厚尾，以均值與標(biāo)準(zhǔn)差難以界定出成交金額較小的訂單，從而無法對于訂單進(jìn)行細(xì)粒度的類型劃分。因此，我們嘗試以KMedian聚類算法替代均值加N倍標(biāo)準(zhǔn)差的方法，基于訂單成交金額對訂單類型進(jìn)行劃分，可以更好的區(qū)分出大、中、小訂單。
大單凈買入因子選股效果主要來自中買大賣與小買大賣部分。與一般理解不同，分解大單凈買入金額占比因子各個成分，有選股效果的主要是小買大賣與中買大賣這兩部分，這說明因子有效性并不來自于捕捉到大資金的買入行為，而來自于市場中擁有大額籌碼放向市場中小資金賣出籌碼的行為。
由于市場結(jié)構(gòu)變動，成交占比因子表現(xiàn)最近幾年有明顯衰減現(xiàn)象。主動買入的大買大賣因子有更加穩(wěn)定的因子表現(xiàn)，從歷史來看因子衰減程度較低，因子IC在0.2到0.4之間震蕩。其他成交類型因子均有明顯衰減。
基于訂單短期績效的因子改進(jìn)，可以明顯改善因子衰減幅度?？疾齑髥巫詈笠还P成交之后，股票短期走勢是否受到大單影響。如果大單沒有使股票短期朝著其交易方向運(yùn)行，則調(diào)低該大單績效。在進(jìn)行復(fù)合改進(jìn)后，主動買入的大買大賣，主動買入的中買大賣，主動買入的小買大賣均有明顯的因子表現(xiàn)改善。
風(fēng)險提示。本報告所有分析均基于公開信息，不構(gòu)成任何投資建議；權(quán)益產(chǎn)品收益波動較大，適合具備一定風(fēng)險承受能力的投資者持有
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