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2024上半年業(yè)績(jī)基本符合我們預(yù)期。吉利上半年?duì)I收1,073億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)46.6%，略高于我們和市場(chǎng)的預(yù)期。上半年銷量同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)41%至95.6萬輛，主要由于去年吉利處于新能源轉(zhuǎn)型期基數(shù)較低，銀河和極氪銷量帶動(dòng)上半年總銷量大幅增長(zhǎng)。毛利率15.1%，較去年同期14.4%略有改善，我們認(rèn)為主要受惠于產(chǎn)品組合改善和成本控制。上半年銷售/行政費(fèi)用增速低于收入增長(zhǎng)，分別同比增32.7%/42.1%。經(jīng)營利潤受收入大幅增長(zhǎng)，毛利率改善和成本控制支持下，同比大幅增149.3%。上半年歸母凈利潤106億元，同比增574.7%。扣除雷諾收益和股權(quán)支付等費(fèi)用，核心歸母凈利潤46.8億元，同比增長(zhǎng)140.5%。
　　單看2季度，收入同比增5.1%至550億元。毛利率16.5%，環(huán)比擴(kuò)2.8個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率5.3%，環(huán)比降1.1百分點(diǎn)。行政費(fèi)用率7.0%，環(huán)比擴(kuò)1.2個(gè)百分點(diǎn)。2季度折舊攤銷費(fèi)用大幅下降，毛利率和整體費(fèi)用率改善明顯。2季度核心歸母凈利潤31.8億元，較1季度15億元大幅提升。
　　極氪2季度核心歸母凈利潤扭虧。上半年極氪凈虧損10億元，加回股權(quán)費(fèi)用9.3億元，調(diào)整后凈虧損約0.7億元，基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。單看2季度，極氪收入200億元，凈虧損5.6億元，加回股權(quán)費(fèi)用后，調(diào)整后歸母凈利潤約2億元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)極氪（ZKUS）財(cái)報(bào)，2季度實(shí)現(xiàn)扭虧主要得益于銷量增長(zhǎng)（環(huán)比增66%）和毛利率的明顯環(huán)比擴(kuò)張。其中，電池及組件業(yè)務(wù)的毛利率從1季度的6.9%明顯擴(kuò)張至2季度的20%。
　　維持買入，新車型和出口布局有望支持下半年銷量持續(xù)改善。吉利上半年業(yè)績(jī)大致符合我們的預(yù)期。今年下半年還有6款新能源車型上市，包括極氪MIX/7X，銀河PHEVSUV等和出口加速布局，有望支持銷量在下半年持續(xù)改善。我們維持買入評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)12.50港元。