>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
476KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
新華匯富 |
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作者： |
崔喻盛,王學(xué)宏,劉恩妍 |
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今日焦點:
海底撈（6862.HK，12.34港元，688億港元）
1H24業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注復(fù)甦和門店擴(kuò)張
-翻臺恢復(fù)抵銷了客單價的下降；由於有效的成本控制，利潤率好於預(yù)期-94%的中期派息率，24年股息率達(dá)6%；估值具吸引力，11.2倍25年P(guān)/E
火鍋餐廳公司海底撈公佈了24年上半年業(yè)績，銷售額同比增14%至人民幣215億元，核心營業(yè)利潤同比增13%至人民幣28億元。儘管客單價下降5%至97元人民幣，但銷售額增長主要是由於翻臺率提高27%至4.2倍。有效的成本控制，特別是食品成本控制，使毛利率和營業(yè)利潤率分別增長1.7個百分點和0.1個百分點達(dá)到61.0%和12.6%。公司宣派首次中期股息39.1港仙，派息率94%。
餐廳擴(kuò)張：截至6月底，海底撈經(jīng)營餐廳1,343家，期內(nèi)淨(jìng)關(guān)閉門市31家，其中新開11家，關(guān)閉43家。管理層預(yù)計24年下半年新店開張速度將加快，全年目標(biāo)為中單位數(shù)增長。新推出的加盟模式預(yù)計將成為未來新店的關(guān)鍵驅(qū)動力。自3月宣布該模式以來，已收到超過10,000份申請，表達(dá)了加盟商對海底撈品牌資產(chǎn)的強(qiáng)烈信心，特別是在3-4線城市。
盈利能力改善：2024年上半年毛利同比增17%至131億元，毛利率為61.0%（同比+ 1.7個百分點）。營業(yè)利潤同比增15%至27億元，營運利潤率為12.6%（同比+ 0.1個百分點）。我們將利潤率的擴(kuò)大歸因於原材料成本的下降和有效的成本控制。
我們的觀點：翻臺率的恢復(fù)是海底撈1H24業(yè)績強(qiáng)勁的關(guān)鍵。雖然客單價下降不可避免，但海底撈有效保護(hù)了利潤率，展現(xiàn)了強(qiáng)大的營運效率。近期的催化劑可能是加盟門店擴(kuò)張和利潤的可持續(xù)性。公司目前的25年的P/E為11.2倍，具吸引力。（研究部）
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