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事件：
　　公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績報(bào)告。2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入131.26億元，同比增長13.79%；歸母凈利潤7.84億元，同比下降3.40%。其中二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.40億元，同比增長32.28%，環(huán)比下降3.69%；歸母凈利潤2.87億元，同比下降27.03%，環(huán)比下降42.29%；扣非歸母凈利潤2.52億元，同比下降25.01%，環(huán)比下降50.00%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　下游需求復(fù)蘇營收穩(wěn)健增長，端側(cè)AI落地引領(lǐng)創(chuàng)新熱潮。受益于智能手機(jī)及消費(fèi)電子市場的復(fù)蘇，2024年上半年公司營業(yè)收入穩(wěn)健增長，其中通訊用板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收87.30億元，同比增長3.68%，消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)用板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收39.31億元，同比增長36.57%。2024年上半年，端側(cè)AI加速落地，各品牌加快推出以AI手機(jī)及AIPC為代表的AI終端產(chǎn)品，折疊手機(jī)市場也蓬勃發(fā)展。新一輪行業(yè)創(chuàng)新周期的到來預(yù)計(jì)將為行業(yè)發(fā)展帶來新的增長動(dòng)力，PCB產(chǎn)品將向高質(zhì)、低損耗、高散熱、細(xì)線路等高階產(chǎn)品升級(jí)。針對(duì)AI相關(guān)產(chǎn)品帶來的高階HDI及SLP等產(chǎn)品的產(chǎn)能需求，公司加快推進(jìn)淮安三園區(qū)高階HDI及SLP印刷電路板擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，目前項(xiàng)目一期工程已投產(chǎn)，二期工程正在加快建設(shè)中。預(yù)計(jì)項(xiàng)目完成后，公司在高階HDI及SLP產(chǎn)品領(lǐng)域的市占率和競爭力將進(jìn)一步提升。
　　積極布局高階產(chǎn)品，打開新增長曲線。公司積極把握AI創(chuàng)新及智能汽車等新領(lǐng)域?qū)CB帶來的市場需求，在低軌衛(wèi)星高階板、新型折疊屏模組板、800G光模塊、高速運(yùn)算AI主機(jī)板、超薄智能機(jī)主板等領(lǐng)域已經(jīng)具備產(chǎn)業(yè)化能力。2024年上半年，公司汽車及服務(wù)器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入4.30億元，同比增長94.31%。AI服務(wù)器引領(lǐng)的相關(guān)PCB產(chǎn)品市場快速成長，且隨著AI服務(wù)器性能的提升，預(yù)計(jì)將大幅提升HDI產(chǎn)品的應(yīng)用。公司一方面推動(dòng)淮安園區(qū)與國內(nèi)外服務(wù)器大廠的合作，目前多家新客戶陸續(xù)進(jìn)入認(rèn)證、測試及樣品階段，另一方面，以對(duì)標(biāo)最高等級(jí)服務(wù)器產(chǎn)品為方向，加快泰國園區(qū)建設(shè)進(jìn)程。公司積極推動(dòng)高端產(chǎn)品布局和高端產(chǎn)能建設(shè)，有望打開公司新增長曲線。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為38.94/45.53/50.39億人民幣，對(duì)應(yīng)PE分別為20/17/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期