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Q2業(yè)績(jī)同環(huán)比高增，DM5.0紅利加速釋放、海外業(yè)務(wù)/高端品牌發(fā)展?jié)摿Υ?br>　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3011.27億元，同比+15.76%；歸母凈利潤(rùn)136.31億元，同比+24.44%。單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1761.82億元，同比+25.89%，環(huán)比+41.01%。鑒于公司DM5.0技術(shù)密集上車、海外市場(chǎng)持續(xù)布局、高端品牌全力發(fā)展，我們上調(diào)2024-2026年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利為358.9(+34.0)/462.7(+72.2)/564.5(+104.0)億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為19.2/14.9/12.2倍，看好長(zhǎng)期發(fā)展，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　Q2銷量受榮耀版車型及海外業(yè)務(wù)推動(dòng)同環(huán)比高增，規(guī)模效應(yīng)推升單車凈利
　　公司2024Q2新能源乘用車總銷量98.3萬(wàn)輛，同環(huán)比+40.3%/57.4%，主要受榮耀版車型上市及海外業(yè)務(wù)繼續(xù)放量推動(dòng)：（1）Q2秦PLUS、宋系列、驅(qū)逐艦05銷量同環(huán)比分別+16.4%/93.0%、+89.2%/47.1%、+278.6%/149.6%，同時(shí)秦L、海豹06等新車型上市后6月快速貢獻(xiàn)增量；（2）Q2海外乘用車銷量達(dá)10.6萬(wàn)輛，同環(huán)比+196.6%/7.8%，延續(xù)同比高增的表現(xiàn)。利潤(rùn)率方面，受榮耀版車型上市影響，Q2毛利率環(huán)比-3.19pct，但在規(guī)模效應(yīng)及海外業(yè)務(wù)盈利能力較強(qiáng)的推動(dòng)下，Q2單車凈利潤(rùn)（剔除比亞迪電子）環(huán)比+0.2萬(wàn)元至0.9萬(wàn)元，呈現(xiàn)量利齊升的勢(shì)頭。
　　“DM5.0技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)+海外持續(xù)放量+高端品牌有望迎突破”，公司未來(lái)可期
　　公司秦L、宋L等新車型陸續(xù)搭載DM5.0技術(shù)，憑借燃油經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)在主流價(jià)位段持續(xù)搶占市場(chǎng)份額，規(guī)模效應(yīng)疊加成本優(yōu)勢(shì)下，主品牌盈利持續(xù)高增。同時(shí)，公司在海外市場(chǎng)深入推進(jìn)“產(chǎn)品直接出口+本土化建廠”，現(xiàn)已進(jìn)入全球88個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并積極推進(jìn)泰國(guó)、烏茲別克斯坦、巴西、匈牙利、土耳其等海外產(chǎn)能建設(shè)，海外業(yè)務(wù)有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增。此外，公司將加速推動(dòng)高端品牌的發(fā)展以引領(lǐng)品牌向上、提升盈利能力，其中方程豹將打造“2+X”產(chǎn)品矩陣、騰勢(shì)將發(fā)布Z9等車型，渠道端還將引入經(jīng)銷模式。技術(shù)端，公司將以整車智能為核心，充分結(jié)合易三方、易四方、云輦等領(lǐng)先的電動(dòng)智能化技術(shù)，打造超人類的駕駛體驗(yàn)，同時(shí)豹8將搭載華為乾崑ADS 3.0進(jìn)一步助力公司高端品牌智能化能力的提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量、海外開拓進(jìn)程、高端品牌發(fā)展不及預(yù)期等。