>> 銀河期貨-【粕類日報】短期驅(qū)動影響較多，盤面階段性反彈-240828
| 上傳日期： |
2024/8/28 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
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作者： |
陳界正 |
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國際大豆：近期美國產(chǎn)區(qū)繼續(xù)維持干燥天氣，雖然這對于正處在結(jié)莢期的作物會產(chǎn)生一定影響，但由于此前底墑狀況維持良好，且從此前profarmer調(diào)研的情況來看，單產(chǎn)基數(shù)不會太差，因此美國高豐產(chǎn)的狀況可能仍然維持，國際市場大豆壓榨需求處于好轉(zhuǎn)狀態(tài)，尤其以巴西為主，在此背景下，美豆估值容易給出一定升水，但空間可能不會太大，市場仍要等待美豆的最終定產(chǎn)以及未來巴西新播種狀況，短期受驅(qū)動影響更大。巴西豆粕價格高企，可能一定程度受到供應(yīng)偏緊的影響，受此影響，近期巴西國內(nèi)大豆壓榨利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，油廠采購舊作頭寸數(shù)量增加，當前阿根廷可售整體比較有限，因此美豆粕近期出口表現(xiàn)良好，關(guān)注未來一段時間的出口銷售表現(xiàn)。最近一段時間密西西比河流域運費價格上漲，支撐大豆貼水持續(xù)走強，而隨著美豆競爭力的減弱，巴西農(nóng)戶及貿(mào)易商銷售積極性也有所增加。近期美豆呈現(xiàn)反彈態(tài)勢，可以看到，市場交易估值的動力已經(jīng)不強，開始轉(zhuǎn)為交易驅(qū)動，隨著邊際利空的收窄以及資金流入的增加，盤面底部支撐表現(xiàn)更加明顯，而估值的利空已大部分兌現(xiàn)的情況下，會有一定的波動風險。但對于未來的反彈空間仍然以保守思路對待，一方面良好的驅(qū)動力不會太強，美國密西西比河運費偏高的問題仍然存在，產(chǎn)地收割壓力也仍未兌現(xiàn)。多頭建議只能以階段性布局為主。
豆粕：豆粕現(xiàn)貨基差今日已完成回歸，現(xiàn)貨近期漲幅相對較大，國內(nèi)近期成交整體略有好轉(zhuǎn)，下游開始有關(guān)注庫存偏低的跡象。但整體來看，當前庫存壓力仍然較大，現(xiàn)貨短期仍然不太容易緩解，過去一周中，豆粕庫存繼續(xù)維持高位，大豆在短暫去庫后庫存也重新出現(xiàn)上漲，數(shù)據(jù)顯示，截止8月23日當周，油廠大豆壓榨量204.78萬噸，開機率60%，較預(yù)估低2.37萬噸。同時，國內(nèi)大豆庫存721.39萬噸，較上周增加17.18萬噸，增幅2.44%，同比去年增加144.03萬噸，增幅24.92%。豆粕庫存149.86萬噸，較上周增加0.21萬噸，增幅0.14%，同比去年增加78.58萬噸，增幅110.24%?，F(xiàn)貨基差好轉(zhuǎn)空間不會太大，11-1價差的回落對此已經(jīng)有所反應(yīng)，考慮到后續(xù)大豆到港量大且提貨方面一般，預(yù)計基差仍以偏弱勢震蕩為主。驅(qū)動方面看，雖然市場還是對后續(xù)的到港存在擔憂，但需要說明的是，市場對這個邏輯交易的積極性已經(jīng)不太高，畢竟壓榨利潤在好轉(zhuǎn)且中國買船數(shù)量也在持續(xù)增加，隨著遠期基差成交量的逐步增加，后續(xù)整體缺口風險不大。
菜粕：菜籽近期價格的小幅反彈受到了減產(chǎn)和大豆油脂反彈的帶動，另外關(guān)注政策方面的影響，驅(qū)動來看，整體變化不多。近期國內(nèi)菜粕成交數(shù)量增加，但價格仍然偏低，基差偏弱為主，菜籽供應(yīng)量大而菜粕需求相對較差。數(shù)據(jù)顯示，截止8月23日當周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存46.85萬噸，環(huán)比上周減少2.55萬噸；菜粕庫存3.3萬噸，環(huán)比上周增加0.95萬噸?？傮w來看，當前菜粕以及雜粕庫存量相對較大，市場雖然有擔心加拿大對中國加征關(guān)稅的情況，但整體來看變動還未發(fā)生，而且菜粕需求彈性比較大，預(yù)計后續(xù)更多會體現(xiàn)在遠月上。
交易策略
單邊：短期市場開始交易驅(qū)動變化，但持續(xù)動力有限，預(yù)計反彈空間也會比較有限
套利：MRM11/01價差擴大，M15正套
期權(quán)：以看跌海鷗期權(quán)為主(觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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