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2季度業(yè)績符合預期，全年指引保持不變。2024年2季度，公司收入19.9億元（人民幣，下同），同比增長9.4%；經調整EBITDA為5.74億元，同比提高7.3%，約為我們2024財年預測（23.3億元）的24.7%，基本符合預期。公司維持全年業(yè)績指引不變，預計全年收入在78-80億元之間，同比增速在5.2%-7.9%；預計調整后EBITDA在22.2-22.8億元之間，同比增速在8.9%-11.8%之間。
　　 AI算力驅動基地型IDC業(yè)務增長，全年資本開支指引上調。2024年2季度，公司基地型IDC業(yè)務實現(xiàn)收入4.0億元，環(huán)比增長11.4%，占總收入20%。截至2季度末，基地型IDC業(yè)務的總容量為332MW，當中包括約173MW （52.2%）位于長三角區(qū)域，159MW（47.8%）位于環(huán)京地區(qū)。已使用容量由上季度的236MW提升至252MW，利用率則由上季度的71.0%提升至75.9%。此外，2季度內，公司位于烏蘭察布的數(shù)據(jù)中心成功簽署了2份大型訂單，總容量達235MW。這些訂單的主要需求源自于AI算力，并預計將在12個月內完成交付。公司因此上調了全年資本開支指引，將預期全年資本開支從37-42億元提升至50-55億元，同比增速提高至39.7%-53.7%。
　　城市型IDC業(yè)務表現(xiàn)企穩(wěn)，非IDC業(yè)務保持穩(wěn)定。2季度公司城市型IDC業(yè)務收入為9.7億元，環(huán)比略增4.4%，收入貢獻比例從1季度的49%下滑至48%。主要原因是公司從1季度開始對部分零售低電機柜進行升級改造，預計未來隨著改造工作的推進，以及公司加大對AI增值業(yè)務的投入，城市型IDC業(yè)務的單機柜營收和客戶粘性將有所提升。2季度公司非IDC業(yè)務收入為6.27億元，環(huán)比上升5.1%，對收入的貢獻比例為31.4%，與上季度相比略有下滑。
　　在建項目高預簽約率及豐厚儲備為未來增長帶來動力。截至2024年2季度末，公司在建項目已從1季度末的139MW增長至279MW，增長率達到100%。同時，在建項目的綜合客戶預簽約率達到85.5%，我們認為這一高預簽約率能夠為公司未來收入提供穩(wěn)定的保障。此外，公司還持有120MW的近期儲備和408MW的遠期儲備，能夠充分支撐公司在短期內的產能擴張及長期業(yè)務增長。