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24H1公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率有所提升
　　恒立液壓24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.3億元，同比上升8.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.9億元，同比上升0.7%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入5.5億元，同比下降44.9%，主要系本期票據(jù)結(jié)算增加，材料采購(gòu)以及職工薪酬增加。綜合毛利率為41.6%，同比上升2.6個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為26.7%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.7億元，同比增長(zhǎng)22.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.9億元，同比增長(zhǎng)5.0%。綜合毛利率為43.1%，同比上升6.3個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為27.8%，同比下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　“多元化”布局取得成效，非標(biāo)油缸、非挖泵閥實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)
　　24H1我國(guó)挖掘機(jī)銷(xiāo)量為10.32萬(wàn)臺(tái)，同比下降5.15%，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)仍處于筑底調(diào)整階段。公司繼續(xù)推進(jìn)多元化布局，抵御行業(yè)景氣度下行帶來(lái)的不利影響。24H1公司共銷(xiāo)售重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸13.89萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)21.53%，其中，盾構(gòu)機(jī)用油缸、起重機(jī)用油缸、高空作業(yè)平臺(tái)用擺動(dòng)缸、風(fēng)電光伏新能源用油缸等非標(biāo)油缸的銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；非挖泵閥實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)24.30%；緊湊液壓銷(xiāo)量保持高速增長(zhǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大了在高空作業(yè)平臺(tái)、挖機(jī)、裝載機(jī)及農(nóng)業(yè)機(jī)械等行業(yè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。
　　公司積極布局電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域，線性驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，目前滾珠絲杠產(chǎn)品已進(jìn)行送樣和小批量供貨。公司生產(chǎn)的線性執(zhí)行器可廣泛應(yīng)用于農(nóng)業(yè)機(jī)械、高空作業(yè)車(chē)平臺(tái)、軌道交通、智能物流、能源發(fā)電等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，替換原有由手動(dòng)、氣動(dòng)及液壓系統(tǒng)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。隨著工程機(jī)械電動(dòng)化趨勢(shì)不斷推進(jìn)，公司有望深度受益。
　　積極推進(jìn)海外產(chǎn)能布局，海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)超15% 
　　公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，持續(xù)推進(jìn)海外產(chǎn)能布局。2024H1公司海外營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)15.29%。墨西哥工廠建設(shè)已進(jìn)入尾聲，為深入開(kāi)拓美洲市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)公司在美國(guó)芝加哥、日本東京、墨西哥蒙特雷等地以新設(shè)公司等方式進(jìn)行海外市場(chǎng)的拓展和布局，致力成為具有國(guó)際影響力的高端傳動(dòng)設(shè)備供應(yīng)商和傳動(dòng)方案的提供商。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)步提升，我們維持公司24-26年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)28.5/33.8/39.7億元，對(duì)應(yīng)24-26年EPS分別為2.13/2.52/2.96元。公司通過(guò)非標(biāo)與泵閥產(chǎn)品拓寬成長(zhǎng)邊界，有效降低單一行業(yè)波動(dòng)影響，海外市場(chǎng)空間廣闊；維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；非標(biāo)產(chǎn)品開(kāi)拓不順風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)拓展不順風(fēng)險(xiǎn)