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事件：
　　公司發(fā)布2024年半年度報告。
　　點評：
　　24H1業(yè)績超預(yù)期，Q2營收同比增長41%
　　2024H1公司實現(xiàn)營收50.01億元，同增37.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.02億元，同增40.48%，扣非歸母凈利潤6.79億元，同增41.78%。盈利能力方面，24H1毛利率為69.82%，同比下降0.69pct，凈利率為14.47%，同比下降0.09pct。24H1公司銷售費用率為46.78%，同比提升3.22pct，主要系本期的形象宣傳推廣費增加；管理費用率為3.54%，同比下降1.76pct，系限制性股票股權(quán)激勵費用同比減少，研發(fā)費用率為1.89%，同比下降0.63pct。單Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.2億元，同比增長40.59%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.99億元，同增36.84%。
　　主品牌持續(xù)迭代推新夯實大單品心智，彩棠底妝產(chǎn)品可期
　　分品牌來看，24H1珀萊雅主品牌實現(xiàn)銷售收入39.81億元，同比增長37.67%，占比79.71%。618大促期間天貓、抖音GMV分別同比增長70%+/110%+；主品牌持續(xù)夯實大單品策略，一方面升級“紅寶石系列”和“源力系列”核心大單品，應(yīng)用XVII型重組膠原蛋白及環(huán)肽新原料，另一方面推出“凈源系列”、“光學(xué)系列”和盾護防曬等新品，拓展提亮和防曬領(lǐng)域布局。彩棠品牌銷售收入增長40.57%至5.82億元。彩棠持續(xù)夯實面部彩妝品類大單品矩陣，618活動期間，位列天貓粉底類目國貨第1，下半年有望重點完善粉餅、粉底液等底妝大單品。OR及悅芙媞品牌心智穩(wěn)固，24H1分別實現(xiàn)銷售收入1.38/1.61億元，同比分別增長41.91%/22.35%。渠道方面，24H1公司線上渠道增長40.52%至46.80億元，占比提升至93.69%。分平臺來看，天貓平臺持續(xù)提升品牌大單品滲透，加大套裝投放力度，強化禮遇心智，擴展品牌核心人群，實現(xiàn)復(fù)購增長；抖音持續(xù)強化精細化運營。進一步完善品牌自播矩陣賬號搭建，結(jié)合主推貨品，打造大單品專屬人群賬號。線下渠道同比增長8.85%至3.14億元。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　我們認為公司主品牌在大單品策略帶動下依然處于強勁上升期，二三梯隊子品牌增長表現(xiàn)良好，看好公司國內(nèi)美妝生態(tài)大集團的打造。預(yù)計2024-2026年EPS分別為3.92/4.83/5.88元，對應(yīng)PE為22/18/15x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　新品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇以及景氣度下滑的風(fēng)險等。